造船行业2023年5月订单总结：多元化船型需求提升 中国船舶手持订单金额上升

核心观点

造船观点回顾，我们站在造船新一轮周期2021-2038的起点上：二战，1960-1973,1990-2010是过去三轮造船大周期，平均每20-30年经历一轮大周期的原因为需求周期、船龄替代周期、环保公约三大因素。上一轮交付高峰将于2021-2038年开始进入替代周期。集中度上升，竞争格局改善，十年技术迭代，中国船舶竞争力今非昔比，碳中和措施保证长期订单持续性，资产整合，中国船舶实力大增。

(资料图片仅供参考)

2023年5月新造船价格指数170点，环比上涨2%，二手船价格指数155点，环比下降0.4%。

2023年5月全球船舶手持订单2.32亿DWT，环比上涨0.2%，同比下跌0.5%。所有船型、集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船手持订单占比分别为10.10%、28.77%、2.86%、8.04%、7.17%，处于2000年以来历史10.0%、60.7%、0.3%、16.7%、0.3%分位。

5月已统计新签订单617万载重吨，环比下降29% ；干散货船订单占比45%、油轮占比26%、集装箱船占比15%。4月新签订单871万载重吨（修正上调303万载重吨），同比下降5%（修正前下降39%）。

5月已统计新签订单62亿美元，环比下降19%；多元化船型需求提升，集装箱船订单占比20%。4月新签订单76亿美元（修正上调31亿美元），同比下降36%（修正前下降61%）。

5月已统计新签订单206万CGT，环比下跌31%；多元化船型需求提升，集装箱船订单占比18%。4月新签订单296万CGT（修正上调111万CGT），同比下降39%（修正前下降62%）。

5月中国新签订单占比77%，中国单位预估造价低于韩国。2023年5月，日本、中国、韩国签单量4、477、119万载重吨，环比增长-92%、-28%、-24%；（载重吨）占全球的1%、77%、19%，环比上升-5、1、1pct。日本、中国、韩国、全球单位预估造价分别为759、896、1260、1002美元/载重吨，中国单位预估造价低于韩国。

5月中国船舶手持订单增加：外高桥造船厂新接2艘PCC订单，江南造船厂新接4艘LPG船订单，广船国际新接1艘科考船订单

预计2023年中国船舶新船交付将大幅上升，2023年下半年开始释放利润。根据手持订单统计，预计中国船舶集团2022、2023年交付运力4224,429，6132,744 CGT，同比增长-20.6%，45.2%。整体来看，新造船价格从2021Q1开始上涨，我们以2020Q4新造船价格指数为基点，2021Q1、Q2、Q3、Q4相比2020Q4分别上涨了4%、11%、21%、22%。2021年新签船舶大部分将于2023、2024年交付。2022H1、2022H2、2023H1、2023H2、2024H1、2024H2交付订单中，2021年之前签约的订单占比为84%、83%、67%、20%、4%、5%，低价订单的占比逐渐减少， 2023年下半年开始，高价订单释放利润。

投资分析意见：在业绩大幅释放使用P/E估值前，P/Orderbook（市值/民船手持订单金额）相比P/S估值法更领先。当前市值/手持订单金额估值仍处于历史较低分位，不考虑军工订单，按照市值/民船手持订单金额估值体系，历史中国船舶P/Orderbook在0.5-4倍区间，当前中国船舶P/Orderbook估值仅0.73，距离景气周期1.5倍以上空间充足，强调中国船舶“买入”评级，关注中船防务、中国重工。

风险提示：民船新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价大幅上涨，人民币大幅升值，东南亚国家进入带来行业竞争加剧。

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