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互联网行业月报：内地手游大盘同比企稳；关注6月新游上线后表现

2023-06-06 21:15:20 来源：交银国际证券有限公司

【资料图】

4-5 月，根据Sensor Tower/七麦数据，我们估算内地手游大盘受新游带动同比企稳，较1 季度（-19%）显著改善。海外市场同比仍降10%+，预计下半年常态运营满一年后恢复正向增长。

腾讯内地手游流水同比净减7 亿元人民币（下同），新手游《合金弹头：觉醒》贡献10 亿元流水增量，《王者荣耀》、《金铲铲之战》等部分老游戏加大内容运营驱动流水提升，部分抵消《和平精英》等游戏流水下降；海外流水同比微增，《胜利女神：NIKKE》仍贡献主要流水增量，5 月单月流水超3 亿元，环比增30%，抵消《PUBG》等老游戏流水下降。

网易内地流水同比净减近3 亿元，《蛋仔派对》贡献12 亿元增量，5 月单月流水降至5 亿元，6 月受周年庆运营带动仍有望增长。海外流水同比降5000 万元，《明日之后》等流水下降抵消《暗黑》增量。

其他头部游戏中，米哈游4 月新游《崩坏：星穹铁道》仍保持流水领先，4-5 月内地流水或约17 亿元，海外超10 亿元。

腾讯/网易5 月分别发布 18/11 款新游，其中有 15/9 款已获得版号。6 月待上线新游包括：腾讯《白夜极光》（6 月 13 日）、《黎明觉醒》日服（6月15 日），网易《超凡先锋》（6 月 8 日）、《巅峰极速》（6 月 20日）、《哈利波特》日服（6 月27 日）、《逆水寒手游》（6 月 30 日）。

近期新闻：网易持续加码海外布局：1）于日本成立第五家工作室Pincool，目前在研项目三款，2）于加拿大成立新游戏工作室Bad Brain GameStudios，在研项目为基于虚幻5 引擎开发的开放世界游戏。米哈游2023 年下半年将推出《原神》首个官方国际赛事。

投资启示：考虑6 月重点游戏运营计划，我们预计2 季度老游戏收入表现稳定，叠加新游增量，维持腾讯/网易2 季度手游收入同比增速预期（5%/12%）。随版号稳定发放，预计新游密集上线趋势不变，将持续带动行业流水增长。此外新游投放成为抖音、腾讯、哔哩等主要游戏发行渠道广告收入增长推动力。持续看好游戏储备丰富、长线运营能力领先的头部游戏公司，如腾讯（700 HK）、网易（NTES US），哔哩（BILI US）作为二次元游戏联运渠道优势仍存，但其增长更依赖于独代+自研游戏表现。

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