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【天天快播报】可转债市场周报：创业板回撤对相关转债有哪些影响

2023-06-12 22:31:16 来源：天风证券股份有限公司

(资料图片)

创业板指数创年内新低，相关转债如何？2023 年6 月8 日，创业板指收于年内最低点2,123.96 点，较年初下跌9.86%，其权重最高的5 只个股中，宁德时代、东方财富、阳光电源均跌超10%。创业板转债的走势与创业板指发生明显背离：若按照所有在市创业板转债当日涨跌幅等权重平均值构建创业板转债等权重指数，该指数较年初上涨5.29%。尤其是5 月16 日-6 月9 日期间，创业板指持续下探，而创业板转债等权重指数震荡上行，收涨2.18%。

为什么会发生背离？可能有如下几点原因：第一、正股方面，创业板指对创业板转债正股的指引效果有限。当前创业板指90 只成分股中仅有14 只标的2023 年有转债在市。从行业分布上来看两者也不尽相似：创业板转债在化工、计算机及公用事业等行业的占比明显高于创业板指，还涵盖创业板指不包括的建筑、石油石化、轻工制造、建材、家电等行业，其中石油石化行业转债（蒙泰、博汇）5 月16 日以来正股均录得正收益，建筑行业测绘转债正股同期涨40.17%。

第二，在长端利率持续下行，市场流动性相对宽松的环境下，转债转股溢价率存在一定支撑。截至2023 年6 月9 日，创业板转债平均转股溢价率52.73%，处于2020 年以来79.4%分位，2021 年以来71.0%分位。

如何期待后续创业板转债的表现？（1）从2020 年以来创业板的表现来看，创业板指和创业板转债正股走势发生背离的时间均较短，当前创业板景气度或并未有明显走弱的趋势，存在一定低估可能，短期内或可期待一手反转。（2）策略上，在期待短期反转的时间点上，我们建议关注溢价率低估& 中等平价的转债：从6 月9 日的数据上看，平价水平方面，共42 只转债平价小于80，多数创业板转债平价低于100。溢价率方面看，共43 只转债溢价率处于均衡溢价率曲线下方，此类创业板转债实际溢价率较均衡水平偏低估。

风险提示：政策不及预期风险，经济复苏不及预期风险；海外紧缩超预期风险；欧、亚地缘政治风险等。

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