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国内高频数据周度追踪：工业生产及居民消费是经济的最重要支撑

2023-07-09 08:38:23 来源：兴业证券股份有限公司

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

(相关资料图)

第一，工业生产边际转暖，居民消费持续走强，经济可能不存在失速风险。

一方面，本周大部分开工率数据边际回升，沿海8 省发电耗煤量亦明显走强，或表明工业生产仍在持续复苏；另一方面，本周电影消费明显走强，其绝对水平显著高于往年同期，高基数下汽车消费亦维持较强水准，或指向居民商品及服务消费也有不错表现。当前工业生产及居民消费已成为经济增长的最重要支撑，目前二者均表现良好，经济可能并不存在失速风险，不排除7 月经济环比小幅回升的可能性。

第二，房价明显下跌，建筑施工确认步入淡季，地产及建筑施工终端需求对经济支撑可能有限。本周商品房成交面积季节性回落，城市二手房出售挂牌价指数亦出现大幅下跌，这可能表明商品房市场需求疲软状况仍未见明显改善。此外本周螺纹钢库存连续第二周上行，水泥价格持续下跌，钢厂盈利率小幅回落，或进一步证实建筑施工已经步入淡季，后续其终端需求的环比下行可能是大概率事件。当前经济各分项的结构性特征明显，地产及建筑施工终端需求的疲软可能是经济复苏的重要拖累。

第三，出口下行压力仍存，关注后续政策与汇率走向。在上周SCFI 指数边际回升之后，本周各类航运指数均出现明显下行，或指向当前出口仍具有一定下行压力。当前人民币相对美元走弱可能对后续出口有边际利好，后续应持续关注稳增长政策推进对于经济基本面和汇率的支撑作用如何。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周股市普跌，债市、商品普涨。

终端需求恢复状况追踪：1）房地产：房价大跌，成交面积季节性下行；2）建筑施工：淡季需求边际转弱；3）消费：汽车消费保持去年偏强水准，电影消费明显高于往年同期水平；4）出口：航运指数均下行；5）信贷：票贴利率先下后上。

工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：边际恢复；2）人员流动：迁徙规模高于往年同期水平。

大宗商品状态：1）煤炭：动力煤现货价格上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：铜价上涨，库存下行；4）原油：价格上涨，库存下行；5）化工：价格大部分上涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉、蔬菜价格下跌。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

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