证券Ⅱ行业投资策略月报：基金新发有所改善 偏股产品仍在冰点

(资料图片)

核心观点：

概览：2023 年6 月，基金新发有所改善，主要系新发债券型基金拉动，而权益类基金新发遇冷，其中新发偏股型基金环比进一步下行，存量亦有赎回压力；利率回落推动债券价格上升，中证全债指数上涨0.47%，推动债券型基金和货币市场基金的净值和新增规模增长。

公募基金：（1）存量：据基金业协会统计，5 月末基金规模环比上升，基金资产净值达27.77 万亿元，环比上升1.76%。6 月全部基金净申购为7 天，净赎回为13 天，净申购天数少于净赎回天数。（2）结构：股混基金占比略有下降，5 月股混基金规模占比为25.99%，较上月的27.22%下降1.23pct。（3）新发：6 月新成立基金109 只，环比+0.93%；截止日份额为1069.46 亿份，环比+50.95%，其中：债券型基金新发份额达813.79 亿份，环比增加123.29%；偏股型基金新发份额240.06 亿份，环比下降15.73%。

私募基金：（1）总览：截至2023 年4 月，私募基金存量规模达到20.75万亿元，环比+2.05%。（2）新备案产品：2023 年4 月备案通过的私募基金规模达686.96 亿元，环比-23.31%。（3）二级市场：截至2023年4 月，私募证券投资基金存量规模达到5.94 万亿元，环比+4.86%；4 月私募证券投资基金新备案产品规模为345.42 亿元，环比-29.29%。

券商资管：（1）存量产品：据基金业协会统计，截至2023 年5 月末券商及其私募子公司资管存量规模为6.37 万亿元，环比-2.54%。（2）备案产品：5 月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模260.83 亿元，同比-22.35%。（3）大集合公募化改造：据Wind，截至2023 年7 月1 日，374 只券商大资管集合产品完成公募化改造。

基金专户：据基金业协会统计，2023 年一季度，基金公司及子公司专户截止日资产净值为6.81 万亿元，环比-4.28%；基金公司专户截止日资产净值为5.09 万亿元，环比-2.13%。

银行理财：（1）银行理财存量：据银行业理财登记托管中心公布，2023年Q1 银行理财产品存量为24.40 万亿元，环比-8.44%。（2）新发银行理财产品：6 月银行理财产品发行数量为3342 只。保险资管：据银保监会，2023 年5 月，保险公司保险资金运用余额为26.35 万亿元，环比+0.93%。

投资建议：随着经济增速放缓，居民金融资产配置更趋保守，表现为偏股型基金和债券型基金的此消彼长。但居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续，结构亦有望伴随风险偏好改善而转变。继续看好财富管理业务上具有优势的券商，如东方证券（A+H 股）、兴业证券、东方财富（与传媒组联合覆盖）等。

风险提示。权益市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。

关键词