流动性周观察7月第2期：美债收益率破4% 杠杆资金继续流入

核心观点

(相关资料图)

宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放-11560亿元，各期限美债收益率整体上行，近一周中美利差扩大，人民币贬值预期放缓；海外流动性方面，美国6月非农数据不及预期，美联储年内预计再加息。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+42.58亿元，北向资金转为净流出，上周累计净流入-91.60亿元，环比变动-6.79亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为35.14亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+88.27亿份。

宏观流动性与资金价格

上周央行公开市场累计净投放-11560亿元。7月3日-7月7日，央行累计投放130亿元，累计回笼11690亿元，合计净投放-11560亿元。

其中，逆回购到期11690亿元，投放130亿元。未来一周，逆回购到期130亿元。

各期限美债收益率整体上行。截至7月7日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较6月30日变动+7bp、+22bp、+25bp、+20bp至4.94%，4.35%，4.06%和4.05%。

近一周中美利差扩大，人民币贬值预期放缓。截至7月7日，中美两年期国债利差为282.38bp，较6月30日变动+9.85bp。截至7月7日，美元兑人民币为7.23。

近微观流动性与资金供求

北向资金转为净流出，上周累计净流入-91.60亿元，环比变动-6.79亿元。截至7月7日，2023年北向资金累计净流入1741.64亿元。

两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+42.58亿元。截至7月7日，两融余额约15974亿元，环比变动约+91亿元；两融余额占A股流通市值2.24%，环比变动+0.01pct。两融交易额2819亿元，占A股成交额7.74%，环比变动+0.45pct。本周两融资金净流入+42.58亿元，较上周变动+158.22亿元。

新基金发行量环比上行。上周有13只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金8只，混合型基金5只，发行份额估算约为35.14亿份。

风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

关键词