石油化工行业周报第312期：严控现代煤化工产能 持续看好煤化工龙头企业

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政策强调严控现代煤化工产能规模，利好煤化工龙头企业。2023 年7 月27日，国家发展改革委等部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》（以下简称《通知》），《通知》强调从严从紧控制现代煤化工产能规模，确保煤保供政策优先性。我们认为在此背景下，未来有限的化工用煤指标将更集中在龙头企业，煤化工龙头企业有望持续提升市占率和盈利能力。此外，《通知》指出，鼓励新建现代煤化工项目承担相应的技术创新示范升级任务，实施重大技术装备攻关工程，加快产业技术优化升级。现代煤化工龙头企业具备更大的经营规模，更充分的产能储备，更高的研发费用投入，在产业技术创新上具有显著先发优势。

煤价中枢下行叠加需求复苏，看好煤化工产业链盈利改善。2023 年6 月以来，夏季炎热致电厂耗煤量提升，煤炭库存有所回落，主要品种煤炭价格有所回升。

2023 年7 月主焦煤、动力煤、无烟煤月度均价分别为1945 元/吨、853 元/吨、1157 元/吨，较23 年6 月均价分别+7.6%、+7.5%、-5.9%。2023 年7月北方港、曹妃甸、长江口煤炭库存分别在2595 万吨、486 万吨、804 万吨，较6 月平均库存分别变动-9.5%、-10.1%、-1.2%。短期受旺季来临需求上行影响，煤炭价格有所反弹，但供给端压力仍存，2023 年在保供政策持续发力的背景下，煤炭供给仍将在高位运行，煤价仍存下行压力。需求端，2023 年以来随着疫情防控措施优化，政策端持续发力，国内需求持续复苏。在成本下行需求复苏背景下，煤化工产业链景气度有望持续提升。

甲醇、醋酸价差环比显著改善，供需承压聚烯烃价差较弱。2023 年7 月（截至7 月28 日）煤制甲醇平均价差为+433 元/吨，环比23 年6 月价差+202 元/吨。

醋酸价差环比回暖，2023 年7 月（截至7 月28 日）醋酸平均价差为+1681 元/吨，环比23 年6 月价差增加4%。聚乙烯与聚丙烯2023 年7 月（截至7 月28日）均价差分别在1832 元/吨、914 元/吨，环比分别+8.3%、-13%。

丙烯酸价差环比增长，环氧丙烷价差环比下滑。2023 年7 月（截至7 月28 日）丙烯酸均价为6210 元/吨，环比23 年6 月上涨5%。丙烯酸价差环比上涨，2023 年7 月（截至7 月28 日）丙烯酸均价差为+1346 元/吨，环比23 年6 月价差增长6%。2023 年7 月（截至7 月28 日）环氧丙烷均价为9379 元/吨，环比23 年6 月下降2%。环氧丙烷价差环比下滑，2023 年7 月（截至7 月28 日）环氧丙烷均价差为+3487 元/吨，环比23 年6 月价差下降11%。

投资建议：国家严控现代煤化工产能规模，优先落实煤保供政策，用煤指标集中于龙头企业，有望持续提升市占率和盈利能力。此外，2023 年煤价中枢下行需求持续复苏，煤化工产业链盈利有望持续改善。我们持续看好煤化工龙头企业，建议关注：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、阳煤化工、诚志股份、中国旭阳集团。

风险分析：能源价格大幅波动风险、全球经济衰退风险。

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