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爱美客(300896)2023年上半年业绩预告点评：独具匠心 再生产品创新不断突破

2023-08-04 08:38:33 来源：西部证券股份有限公司


(资料图片)

事件：公司2023H1 预计实现归母净利润9.35~9.95 亿元，同比+60% ~70%，扣非归母净利润9.08~9.68 亿元，同比+61%~71%；预计23Q2 归母净利润5.21~5.81 亿元，同比+67%~87%，扣非归母净利润5.21~5.81 亿元，同比+71%~90%。

产品矩阵打造+强运营能力拉长产品生命周期。分产品看，嗨体系列由熊猫针+水光针驱动增长：眶周修复领域尚处蓝海，熊猫针兼具稀缺性与性价比，渠道铺货顺利，泡泡针搭配水光仪买赠活动，销售情况良好；濡白天使价格维持稳定，前期稳健渠道开发策略不断显效，产品销售势头良好。

公司产品矩阵兼具深度+广度，积极打造新增长极。7 月27 日公司重磅推出如生天使，产品核心成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）+交联透明质酸钠（81.7%）+盐酸利多卡因（0.3%），在抗衰基础上可达到紧致和提升轮廓等功效，将再生材料应用由高光精塑扩展至全层再生，公司再生产品矩阵持续丰富。新品推出有望与原有产品协同，铸造全层滋养、再生、填充的全层抗衰应用场景。目前产品计划首批启动合作200 家机构，定位高端，有望通过增厚渠道利润激发机构推力，进一步扩大市场份额。

公司在夯实自身优势基础上，不断探索新方向，于原料、应用方面均多元化布局：原料方面收购沛奇隆公司，切入胶原蛋白赛道；应用方面持续探索消费者新需求，拓展体重管理领域，去氧胆酸注射液已处于临床前在研阶段，并与北京剂泰生物医药科技有限公司签订独家合作协议，计划引入较利拉鲁肽给药频率更低、代谢周期更长、减重效果更明显的的司美格鲁肽注射液。

投资建议：公司为注射医美行业龙头，韧性+成长性兼具，强运营能力、爆品打造能力有目共睹。我们预计2023~2025 年EPS分别为8.64/12.19/16.30元，对应最新PE 分别为51.7/36.7/27.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；行业监管环境变化。

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