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汽车行业专题报告：如何看待本轮整车降价再启？

2023-08-16 08:39:39 来源：浙商证券股份有限公司

【资料图】

投资要点

近期多家新能源车企开启新一轮优惠促销，成为汽车市场焦点。新能源龙头企业特斯拉Model 3 推出现车8000 元限时保险补贴。Model Y 长续航版和高性能版均下调1.4 万元。零跑C11 降价1 万元，好猫降价2.2 万元、极氪降价3~3.7万元。市场担心行业竞争加剧，再次出现类似今年1 月份特斯拉降价和3 月份东风大幅降价带来的板块下跌。

我们的观点明确：

1.今年汽车行业的价格竞争一直持续，包括6 月份汽车板块回升时期，像银河L7、长安深蓝S7、小鹏G6 的价格也在逐步下探。我们认为当前新一轮的价格促销原因更多是淡季来临的一种应对手段而非行业竞争格局恶化，最好的佐证就是降价促销几乎全部为限时促销，8 月底基本都会结束。所以我们判断接下来进入金9 银10 旺季需求以后，价格促销会有明显的缓解。

2. 当前竞争环境下我们推荐2 个方面的结构性机会：

1）自主份额的崛起。自主品牌借电动车渗透机会实现了弯道超车，与合资品牌相比在三电技术水平和价格上都有明显优势，合资车企以盈利为目的，假如在中国不盈利，海外依旧可以盈利，我们认为不具备进一步打价格战的动力。所以我们看好国内自主品牌份额不断提升，重点推荐长安汽车，电动化转型相对坚决，新车周期相对明显。

2）智能化将成为整车降低内卷程度的关键。智能化存在明显的护城河，各家水平存在差距，市场会为本身质量优秀和自动驾驶方面优秀的企业给予溢价。我们认为智能化的预期仅体现在了零部件的估值里，因为超预期的情况下，零部件弹性更大。重点关注智能化核心最受益的，同时目前最被低估的是整车，例如长安等智能化+车双优的企业。

风险提示

宏观经济不及预期、汽车销量不及预期

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