同飞股份(300990)2023年半年度报告点评：储能业务大幅放量 H1业绩整体高增

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事件：同飞股份发布2023 年半年度报告：23H1 公司实现营业收入7.05 亿元，同比增长75.65%，归母净利润0.67 亿元，同比增长38.85%，扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长61.36%，其中23Q2营业收入4.32 亿元，同比增长102.27%，归母净利润0.39 亿元，同比增长41.62%，扣非归母净利润0.35 亿元，同比增长60.65%。

点评：

主营产品业绩稳定增长，储能温控业务大幅放量。2023H1,公司主营产品液体恒温设备/电气箱恒温装置/纯水冷却单元分别实现营收4.55/1.09/0.94 亿元，分别同比增长89.88%/41.18%/54.85%，均呈现快速增长态势。同时，公司在储能温控领域已具备较强的研发能力与产能规模，2023H1 公司储能温控领域的营业收入约为2.49 亿元（2022 年全年储能营收约为1.58 亿元），凭借产品的优质质量与在数控装备、电力电子行业积累的液冷温控优势进一步扩展储能温控市场。

毛利率同比略有提升，净利率略有下滑。2023H1，公司整体毛利率为26.49%，同比+1.33pct。其中，液体恒温设备业务毛利率为24.39%，同比+1.35pct；电气箱恒温装置业务毛利率为28.25%，同比+3.23pct。毛利率的提升一方面来自于营收高速增长带来的规模效应，另一方面主要系产品设计的优化和产品工艺的改进。2023H1，公司整体净利率为9.51%，同比-2.52pct。主要系研发费用率的提升，以及股权激励费用摊销等因素。

研发投入增加，拓宽公司产品种类。2023H1，公司研发费用0.37 亿元，同比增长121.1%。报告期内公司不断拓展新的应用领域（如半导体、氢能等），在半导体制造领域，国产替代和市场份额提升是我国该领域企业的成长主线，公司凭借良好的行业口碑和多项自主知识产权已经拓展众多优质客户；在氢能领域，上游制氢环节以及下游加氢环节均对温度控制有着极高的要求，公司凭借在工业温控领域多年深耕，也占据了一定市场份额。新产品的推出有利于拓宽公司盈利来源，提升市场竞争力。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司各项业务有序推进，我们维持公司23-25年净利润分别为2.4/3.2/4.4 亿元的预测，当前股价对应PE 分别为28/21/15 倍。

考虑到储能行业的加速发展以及液冷渗透率的快速提升，我们看好公司的发展未来，维持“买入”评级。

风险提示：储能行业发展不及预期风险、储能温控行业竞争加剧风险。

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