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和邦生物(603077):2023H1盈利承压 拟投资印尼联碱及草甘膦项目

2023-09-01 09:40:18 来源:开源证券股份有限公司


【资料图】

Q2 盈利延续承压, 公告印尼联碱及草甘膦项目,维持“买入”评级公司发布2023 半年报,2023H1 实现营收40.9 亿元,同比-45.3%;归母净利润6.2 亿元,同比-76.6%;扣非净利润5.9 亿元,同比-77.4%;对应Q2 营收16.96亿元,同比-61.4%、环比+5.37%;归母净利润2.2 亿元,同比-86.2%、环比-44.5%;扣非净利润1.96 亿元,同比-87.7%、环比-50.5%,盈利有所承压。考虑联碱、双甘膦、草甘膦等产品景气回落,我们下调盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润为15.10、13.46、17.88 亿元(原值29.81、30.52、34.24),对应EPS 为0.17、0.15、0.20 元/股,当前股价对应2023-2025 年PE 为14.0、15.7、11.8 倍。主营业务景气下行致公司盈利短期承压,公司按计划拓展现有优势产业,助力高质量发展,维持“买入”评级。

联碱、双甘膦、草甘膦价格同比、环比下跌,公司盈利承压据百川盈孚数据,2023H1 年重质纯碱/氯化铵/双甘膦/草甘膦/蛋氨酸市场均价2,756/936/20,231/34,849/17,817 元/吨,同比-1.5%/-26.7%/-48.5%/-49.0%/-16.5%;2023 年7-8 月均价2,320/633/18,463/33,500/17,182 元/吨。分业务看,2023H1 公司联碱、农药及中间体等、营养剂及中间体等销量90.9/5.1/4.3 万吨,营收17.1/6.2/1.6 亿元,同比-16.27%/+7.15%/+4.67%;销售均价1,883/12,259/3,727 元/吨,同比+3.26%/-61.86%/-18.77%,2023Q2 均价环比-4.38%/-67.78%/-17.90%;主营产品景气同环比回落导致盈利承压,2023H1 公司销售毛利率、净利率分别为23.61%/14.74%,较2022 年底-19.24/-14.48pcts。

拟在印尼投资建设联碱及草甘膦项目,拓展现有优势产业,助力高质量发展公司与印尼泗水爪哇综合工业和港口区(JIIPE)的运营商和管理者BKMS 签订《有条件土地买卖协议》,为公司在JIIPE 投资建设年产60 万吨碳酸钠、60 万吨氯化铵以及20 万吨草甘膦项目提供项目用地,此项印尼项目投资总额约8 亿元美金。公司同时与印尼AKR(AKR 下属公司持有BKMS60%的股份)约定在JIIPE成立一家合资公司作为项目主体,其中公司、AKR 分别持有90%、10%股份。

风险提示:产品及原材料价格大幅波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。

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