可转债打新系列：博俊转债：汽车零部件产品领先供应商

转债基本情况分析：

博俊转债发行规模5.00 亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价24.37元，截至2023 年9 月6 日转股价值103.41 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.23 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年9 月6 日6 年期A+级中债企业债到期收益率8.70%的贴现率计算，债底为69.73 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为7.36%，对流通股本的摊薄压力为29.20%，对现有股本摊薄压力较大。

(资料图片)

中签率分析：

截至2023 年9 月6 日，公司前三大股东伍亚林、上海富智投资有限公司、昆山嘉恒投资管理咨询中心(有限合伙)分别持有占总股本44.96%、17.75%、8.46%的股份，前十大股东合计持股比例为78.63%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在80%左右。剩余网上申购新债规模为1.00亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0010%-0.0011%左右。

申购价值分析：

公司所处行业为其他汽车零部件（申万三级），从估值角度来看，截至2023年9 月6 日收盘，公司PE(TTM)为34 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于中等水平，市值70.27 亿元，处于中等偏上水平。截至2023 年9 月6 日，公司今年以来正股上涨118.40%，同期行业（申万一级）指数上涨5.85%，万得全A上涨0.98%，上市以来年化波动率为58.82%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为16.31%，存在一定股权质押风险。

博俊转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合审慎考虑，我们给予博俊转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为134 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

2023 年上半年公司实现营10.21 亿元，同比增长118.35%；营业成本7.71亿元，同比增长109.62%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长149.26%。

竞争优势分析：

企业定位：汽车零部件产品领先供应商。1）技术研发和模具开发优势。公司以国内外先进工艺为基础，结合自身的技术积累，通过自主研发设计形成了公司自有的冲压工艺、焊接工艺、嵌件注塑等核心技术；2）质量控制和试验检测优势。公司通过了IATF16949:2016 等国际质量体系的认证，严格实施以产品质量控制为导向、以过程质量控制为手段的质量控制制度；3）市场开拓和客户资源优势。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，与蒂森克虏伯、麦格纳、比亚迪、赛力斯等国内外客户建立了紧密合作关系，公司产品远销全球各地；4）区位布局和快速响应优势。公司生产基地位于江苏昆山市，处于长三角汽车产业集群内，此外常州生产基地已顺利投产，成都生产基地正在筹建。

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

关键词