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【主要结论】
宏观经济：国内宏观经济仍处在“增长疲弱，政策加码”的状态。 11 月出口数据、通胀数据、PMI 数据显示当前内需延续疲弱、外需下行压力增大的经济增长现状。政治局会议推动经济向好的决心明确，我们认为2023 年国内宏观经济增长和政策将呈现增长有诉求、政策有准备，空间有约束的格局。短期政策稳增长诉求较强，待经济回到合理区间后，可能需要关注政策重心再次回到调结构的可能。经济增长向上修复方向确定，不过阶段性增速上行的幅度仍将受到结构性因素的制约。
权益市场：上周10 年期美债收益率继续回落，美股回调。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国通胀下行趋势基本确立；不过，在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造成市场波动。受地产再融资新规和疫情管控优化的影响，A 股上周主要宽基指数除科创50 外普涨，其中稳增长板块和疫情受损板块涨幅明显。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A 股走势的重要因素。
固定收益市场：从短期来看，经济偏弱的情况大概率将会持续，防疫政策调整对基本面而言仍是慢变量，而且参照海外经验阶段性对于社会流量和经济的冲击可能加大，地产销售也难以见到趋势性改善，出口回落也或将延续到明年。考虑到稳增长政策的力度和防疫政策优化的节奏有待观察，短期内维持久期策略中性的观点，参考市场中性久期。
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