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环球即时：2022年11月金融数据点评：宽松必要性提高

2022-12-13 20:15:03 来源：东兴证券股份有限公司

(相关资料图)

事件：

2022 年12 月12 日，中国人民银行发布2022 年11 月金融数据。11 月社融增速同比增长10.0%，环比下行0.3 个百分点。

其中人民币贷款、债券融资（政府+企业）分别同比少增1621 亿元、少增5048 亿元。对此，点评如下：

主要观点：

目前政策效果尚未完全显现，社融向上拉动力仅来自于稳信贷政策，料12 月增速仍承压，下阶段宽松政策必要性更高。

一是中长期贷款规模抬升仍主要依靠政策拉动。企业中长期贷款同比多增3950 亿元，是主要回升分项，回升主要受到稳信贷政策拉动：一是截至11 月中旬，7399 亿元金融工具资金已全部投放完毕，主要投向基建领域；投资端数据显示10 月投资增速中仅基建增速回升，印证政策发力带动贷款回升、进而刺激基建增速回升。二是中长期贷款回升同时，短期贷款、债券融资均在回落，表明内需提振并不明显。

二是房地产销售、贷款需求回升存疑。居民中长期贷款仍在大幅回落过程中，10、11 月分别回落3889、3718 亿元。10 月房地产销售仍为负增长（-26.10%）；11 月中旬至今房地产成交面积增速虽有所回升，但10 月也出现过类似增速回升表现，下阶段房地产销售回升存疑。

三是信用债融资可能继续下滑。11 月企业债融资同比大幅回落3410 亿元，主要受到债券收益率调整影响，11 月以来疫情防控政策不断优化，乐观预期推动债券收益率不断上行，冲击信用债发行。收益率来看，11、12 月（截至12/13）3Y中短票收益率分别上行52、34BP，上行陡峭程度基本一致；取消发行来看，截至12/13 信用债取消发行规模（480 亿元）已超过11月规模（695 亿元）一半。

环球即时：2022年11月金融数据点评：宽松必要性提高

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