行业信息跟踪：汽车内外需分化 11月猪企销售额维持高增

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汽车：内需回落，外需尚优。a、11 月销售：根据乘联会数据，11 月狭义乘用车零售销量164.9 万辆，低于预期的186.0 万辆，同比-9.2%，增速较10月下行16.7ppt，环比-10.5%。11 月国内新能源车零售销量59.8 万辆，略低于预期的60.0 万辆，同比+58.2%，增速较10 月下行16.7ppt，环比+7.8%，渗透率36.3%。b、11 月出口：根据海关总署数据，汽车（包括底盘）出口额达76.82 亿美元，1-11 月累计出口额达543.01 亿美元，同比+73.1%，增速较1-10 月上行5.2ppt。

生猪：价格高位回落，11 月猪企销售额高增。a、猪价：截至12 月11 日，生猪21.06 元/公斤，环周-7.5%。民生农业团队认为，本轮周期猪价波动较大，养殖端特别是中小散户补栏意愿始终不强，多愿意买仔猪育肥或二次育肥缩短养殖周期。涌益咨询数据显示，11 月母猪存栏已经出现松动迹象。在产能尚未完全恢复的情况下，短期内猪价下跌对于补栏情绪的抑制将使得本轮周期上行的高度和时长再度超预期。b、11 月猪企销售：11 月12 家主要猪企（新希望、唐人神、金新农、牧原股份、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、中粮家佳康、东瑞股份、华统股份）合计销售生猪1113.11 万头，同比+28.8%，环比+8.2%，实现销售收入293.26 亿元，同比+98.5%，环比+1.6%。其中，牧原股份、温氏股份和新希望的11 月生猪销售量排名前三，分别为517.1 万头、196.4 万头和169.1 万头，同比分别+33.5%、+64.3%和+87.0%。

资源国汇率：美国11 月PPI、12 月消费者信心指数皆超预期，对联储放缓加息的预期产生扰动。a、11 月PPI 超预期：美国11 月PPI 同比+7.4%，略高于预期的+7.2%，较10 月同比+8.1%回落0.7ppt，其中核心PPI 同比+6.2%，略高于预期的+5.9%，较10 月同比+6.8%回落0.6ppt。11 月PPI 环比+0.3%，高于预期的+0.2%，持平于10 月环比+0.3%。b、12 月密歇根大学消费者信心指数超预期：12 月密歇根大学消费者信心指数初值为59.1，高于预期的56.9 和前值（11 月）的56.8。上周美元指数回升0.4%，资源国货币兑美元大多下跌。

其中智利比索表现最优，环周+2.3%，较去年同期-4.8%；俄罗斯卢布跌幅最深，环周-2.6%，较去年同期+18.0%；人民币兑美元环周+2.2%，较去年同期-8.9%。

国内外价差：1）煤炭板块：焦煤（国内-海外）价差维持稳定，上周671.80元/吨，处于2012 年以来的90.0%分位数。动力煤（国内-海外）价差小幅回升至-349.36 元/吨，处于2012 年以来的6.9%分位数。2）金属板块：上周铜、铝（国内-海外）价差小幅上行至6921.12 元/吨、1753.57 元/吨，分别处于2012年以来的45.8%、43.5%分位数。上周镍（国内-海外）价差基本维持稳定，约7416.31 元/吨，处于2012 年以来的1.0%分位数。3）农产品板块：上周棉花（国内-海外）价差基本维持稳定，处于2012 年以来的3.8%分位数。玉米、小麦、豆油（国内-海外）价差上行至818.67 元/吨、871.19 元/吨和1422.15 元/吨，分别处于2012 年以来的48.0%、51.1%和49.6%分位数（上上周处于29.7%、44.2%和5.3%分位数）。

风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。

关键词 信心指数 密歇根大学 温氏股份