2022年11月社零数据点评：餐饮、出行类商品消费疲软 疫情扰动尤在_天天信息

事项：

社零总额：2022 年11 月社零38615 亿元，名义同比-5.9%（较前值-5.4pct），低于预期，主要系全国多地疫情频发，居民出行受限、消费场景减少，餐饮、非必需类商品需求，以及出行类需求（汽车、石油制品）大幅走弱；除汽车以外的消费品零售额同比-6.1%。1~11 月社零399190 亿元，名义同比-0.1%，除汽车以外的消费品零售额同比-0.2%。

按消费类型分，11 月份餐饮收入4435 亿元，同比-8.4%（较前值-0.3pct），主要系接触类消费受疫情冲击较大，其中限额以上同比-7.5%（较前值+0.2pct），大规模餐企有较强的抗风险能力；商品零售34180 亿元，同比-5.6%（较前值-6.1pct），其中限额以上-5.7%（较前值-5.7pct），已连续2 月增速不及商品零售大盘，系一二线城市以及城镇受疫情影响较大，感染进度较快（11 月城镇消费品零售额同比-6.0%，乡村-5.2%）。

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评论：

必选品中粮油食品坚挺，相对非必需品类承压。11 月CPI 环比-0.2%，同比上涨1.6%，其中食品（猪肉、鲜果等）价格同比+3.7%，环比-0.8%；受去年同期高基数影响，CPI 增速较上月-0.5pct。作为必需品类，粮油食品（当月同比+3.9%，较上月同比数据-4.4pct，下同）维持正增长，其余必选品同比均有不同程度下滑，饮料（同比-6.2%，-10.3pct）、烟酒（同比-2.0%，-1.3pct）、日用品（同比-9.1%，-6.9pct），推测居民购买意愿减弱，减少非必需开支。

可选消费降幅明显，疫情冲击仍在延续。11 月化妆品（同比-4.6%，-0.9pct）、金银珠宝（同比-7.0%，-4.3pct）、纺织服装（同比-15.6%，-8.1pct）、通讯器材（同比-17.6%，环比-8.7pct）零售额同比均下降，其中纺织服装、通讯器材增速较上月大幅下滑，需求进一步走弱，可选品消费全面受挤压。

地产消费链持续受损，汽车增速转负，药品需求旺盛。11 月家电（同比-17.3%，-3.2pct），家具（同比-4.0%，+2.6pct）、装潢建材（同比-10.0%，-1.3pct）需求不振。根据中汽协数据，11 月乘用车零售量同比-9.2%，环比-10.5%，系多个汽车消费大省（广东、重庆等）实施疫情封控，对车市店端供给与出行购买需求均造成负面影响，汽车消费端（同比-4.2%，-8.1pct），增速由正转负。石油及制品（同比-1.6%，-2.5pct）；中西药品（同比+8.3%，-0.6%）受居民囤药需求拉动。

11 月网上零售额增速环比大幅下滑。1~11 月网上零售额124585 亿元，累计同比+4.2%；11 月网上零售额约15043 亿元，同比+0.4%，较上月-14.4pct，系11月下旬受疫情影响，全国多地快递网点关停，线上消费履约受阻。

11 月实物网上零售渗透率约为30.1%。1~11 月实物网上零售额108098 亿元，累计同比+6.4%（较前值-0.8pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别30.1%、27.1%、33.9%，线上渗透率提高。11 月实物网上零售额13592 亿元，当月同比+3.9%，较上月增速-18.1pct。据星图数据，双十一全程（10.31-11.11）综合电商销售额9340 亿元，yoy+2.9%，11.1-11.11 日全网直播电商总GMV1814 亿元，yoy+146%。实物商品网上零售额中，1-11 月吃、穿和用类商品累计同比+15.1%/+3.4%/+6.1%。

1~11 月非实物网上零售额16487 亿元，累计同比-20.3%，11 月同比-23.9%，较10 月增速-1.9pct，线上OTA 等预定下滑。

线下消费短期承压。1~11 月【社零总额-实物网上商品零售额】291092 亿元，累计同比-3.5%；11 月同比-10.5%（较10 月-2.7pct）。

风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。

关键词 大幅下滑 通讯器材