(相关资料图)
一、同等级不同行业利差跟踪
11 月,AAA 高评级行业利差大多走阔。其中利差走阔幅度较大的行业为地产公司债,利差收窄幅度较大的行业分别为房地产和地产中票。
AA+等级行业利差大多走阔。其中利差走阔幅度较大的行业为房地产,利差收窄幅度较大的行业为公用事业。
AA 等级行业利差表现分化。其中利差走阔幅度较大的行业为地产公司债,利差收窄幅度较大的行业为采掘。
二、同行业不同等级的利差跟踪
11 月,强周期行业的利差大多走阔。其中,除采掘行业AA 等级利差收窄外,其他强周期行业不同等级利差均走阔。从基本面的角度观察, 11 月建筑材料工业品价格表现分化,煤炭行业工业品价格走势表现均为下行,钢铁行业工业品价格走势表现均为上行。
11 月地产公司债行业利差表现上行。其中AAA 等级走阔168.74bp,AA+等级走阔23.33bp,AA 等级走阔253.66bp。整体依然面临较大的调整压力。
三、城投行业利差跟踪
从不同等级的城投利差观察,各等级城投债利差大多走阔。11 月,除15年之前发行的AA 等级城投利差收窄,其余各等级城投利差均走阔,其中15 年之前发行的AA+等级城投利差走阔幅度最大(19.97bp)。11 月,资质较好的地区中,广东省和浙江省低评级城投利差分别走阔11.49bp 和8.09bp。而在资质较差的省份中,甘肃省和辽宁省低评级城投利差分别走阔48.36bp 和39.53bp。
风险提示: 经济超预期变化,突发性信用风险事件,行业政策超预期
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