当前播报:家电行业双周报：引领摩托行业消费升级 大排量摩托逆势前行

家电朔望谈：国内摩托车市场自2008 年达到行业销量峰值2750 万辆后，2008-2021 年因为限摩政策和两轮电动车替代效应影响，需求端相对弱。但是在近几年来，大中排量摩托逆行业趋势从市场中脱颖而出，其产量和销量在2008-2018 年以来保持稳健增长，2019-2021 年并未受疫情影响仍然保持较高增速。

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本期双周报我们研究探讨国内大排量摩托车行业，通过对比海外大排量摩托车发展为国内行业发展提供借鉴。

中国摩托车市场增长乏力，大排量摩托车表现亮眼：国内摩托车产销达峰值后逐渐回落，行业整体表现较为疲弱。国内摩托车产量自从2008 年到达峰值2837.87 万辆后，在震荡中下滑，2019 年达到最低点。2019-2021 年间产量逐渐增加，摩托车产销达峰值后回落的主要原因是禁摩令+电动两轮车替代效应。与此同时近两年我国大中排量摩托车保持较高增速，从2007 年至2018年，250cc 以上排量摩托增长稳健，从2007 年的122.1 万辆增长至2018 年的181.9 万辆；在2019-2020 年，250cc 以上排量摩托销售量高增，2020 年销量已达471.9 万辆，同比+18%。

国内外两翼发力，供给需求端接力增长：中国大中排量摩托供给端逐步发力，产品具有竞争优势，性价比更高，对欧美、日本品牌发起挑战；随着世界人均GDP 和中国人居可支配收入增长而增长，大排量摩托独有的体验感以及中国逐步放开的限摩政策给其消费增长创造较大空间。

大排量摩托前景何方？---积极布局展望全球，扎根中国高速发展：日本摩托行业有很高国际影响力，其全球策略值得借鉴：增加影响力与关注中国市场；国内摩托厂商抓住大排量摩托崛起之机，做好国内外推广战略：积极抢占国内大中排量市场，发展经销商与服务网点，同时放眼全球，积极筹备赛事增加影响力。

本期板块表现：本期（2022 年12 月4 日-2022 年12 月18 日）沪深300 指数上涨2.2%，申万家用电器指数上涨4.7%，跑赢沪深300 指数2.6pct，位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第4 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.9 倍，位列申万28 个一级行业的第24 位，估值处于相对较低水平。

原材料价格：大家电主要原材料铝、铜价格本期下跌外，其余原材料价格上涨。

我们分别选取SHFE 螺纹钢、SHFE 铝、SHFE 铜、DCE 塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE 螺纹钢价格相较上期+7.79%；SHFE 铝价格相较上期-0.56%；SHFE 铜价格相较于上期-2.27%；DCE 塑料价格相较上期+1.39%。液晶面板11 月价格上升，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸面板环比分别上升2、2、3、5 美元/片，涨幅分别为6.90%、4.00%、3.57%、4.50%。

地产竣工及销售数据：2022 年11 月住宅竣工、销售面积同比下降，住宅竣工面积同比下降19.00%；商品房住宅销售面积同比下降26.60%。

家电社零数据：2022 年11 月社零累计总额3.8 万亿元，较2021 年同期减少5.92%，其中家电类社零总额938.0 亿元，较2021 年同期减少15.10%。

投资策略：摩托行业后起新秀大中排量摩托克服了摩托车市场乏力的现状，引领了新一轮消费升级，增长可观。建议关注：在大中排量摩托布局多年、深耕技术的春风动力和多次赢得国际知名赛事荣誉、享誉海内外的钱江摩托，有望抓住大中排量摩托上行之势高速增长。

风险提示：未来消费增长乏力，新品推广不及预期

关键词 同比下降 摩托车市场 液晶面板