农林牧渔行业：短期猪价大幅下滑 重点推荐养殖板块布局窗口期 世界快报

报告摘要：

生猪养殖：本周生猪价格为20.47 元/千克，较上周下跌11.84%；猪肉价格为30.22 元/千克，较上周下跌5.09%；仔猪价格37.92 元/千克，较上周下跌5.91%；二元母猪价格为2586.28 元/头，较上周上涨0.48%。本周生猪价格环比出现大幅下跌行情。由于大型集团持续压价出猪，大量中小养殖场户继续恐慌性踩踏式出栏，出栏集中度过高，屠企采购难度低，大幅压价推动出栏大猪价格持续大幅走跌。另一方面，新冠疫情扩散导致终端消费受到大幅冲击，难以带动猪价反弹。我们认为，短期猪价呈现持续下滑趋势，目前猪价（20 以下）已逼近养殖成本线，养殖户抵制情绪有望提升，同时行业补栏也有望提前终止。而随着新冠疫情第一轮大范围感染过后猪肉消费有望回暖，后市猪价有望企稳回暖。目前市场受到对补栏悲观预期和消费短期冲击的双重影响，对明年猪价表现过于悲观，生猪期货表现大幅下跌。但我们认为，下半年以来行业实际补栏情绪并不积极，并且随着11 月以来猪价持续下滑，补栏有望提前终止并再次开启去化。在实际补栏偏弱+疫后消费反弹的双重作用下，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。

白羽肉鸡养殖：本周五（12 月16 日）全国白羽肉毛鸡均价4.51 元/斤，较上周五下跌3.84%；白羽肉鸡苗价格停报。本周毛鸡价格大幅下跌。目前鸡只供应压力不大，不过市场恐慌情绪明显，屠宰企业开工率下滑，毛鸡被迫压栏，需求疲软。预计短期肉鸡价格或震荡运行。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，疫后消费提振弹性较大，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。

(资料图片仅供参考)

市场回顾：

本周（1112-1216）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业1.85%、饲料1.37%、农产品加工0.68%、畜禽养殖0.57%、动物保健0.33%、渔业0.30%。本周（1112-1216）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：

佳沃股份19.57%、敦煌种业7.57%、民和股份6.39%、宏辉果蔬6.02%、生物股份5.92%；表现后五的公司为：正虹科技-4.75%、*ST 东洋-5.45%、禾丰股份-6.17%、中水渔业-6.17%、ST 天山-10.17%。

重点追踪：

1、牧原股份公告拟发行GDR

事件：12 月13 日，牧原股份公告公司董事会会议审议通过《关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，拟发行GDR。公司本次发行GDR 所代表的新增基础证券A股股票不超过2.5 亿股，不超过公司本次发行完成后普通股总股本的4.37%。

重点推荐：

【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。

关键词 牧原股份 大幅下跌 有望持续