ESG评价系列行业专题(四)-乘用车行业ESG：出海应关注ESG监管风险 电动智能议题蕴藏机遇 天天快播报

在“双碳”背景下，中国整车行业正在迈入智能化、电动化与出海化的发展新阶段。ESG 理念作为重要工具可推动“双碳”目标落实，同时助力汽车企业在新发展阶段中，高效实现社会绩效与财务绩效的双赢。我们基于行业发展大势，结合中信证券通用ESG 评价准则，面向乘用车子行业，围绕管理层背景、研发投入、研发成果、绿色业务机遇与企业产品，针对性提炼出5 个行业实质性议题。总结看，出海应关注ESG 监管风险，电动智能议题蕴藏投资机遇。

汽车行业电动化成为“双碳”目标重要抓手，ESG 理念在汽车行业愈发重要。

我国将“双碳”作为战略目标，而我国交通运输行业的碳排放占比接近10%，其中约90%来自道路交通运输，因而以乘用车、商用车为首的汽车产业能源转型成为碳中和的重要抓手。由于ESG 理念与“双碳”目标高度契合，ESG 可作为重要工具推动“双碳”的落实，故ESG 在汽车行业愈发重要。

【资料图】

泛ESG 资金积极配置汽车行业，高ESG 评价企业受资金青睐。聚焦ESG基金重仓汽车行业变化情况，泛ESG 资金对汽车行业配置比例呈提升趋势，其中低碳及绿色发展基金配置汽车行业的比例上升尤为明显，2022Q3达9.4%。此外，资金偏好与ESG 评价结果之间存在相关性，对于公募及北向资金而言，ESG 评价越高的企业被资金配置的比例越大。

乘用车行业聚焦：电动智能驱动发展，出海开拓增量。

（1） 电动化、智能化：市场接力驱动电动化渗透，消费升级带动智能化发展。汽车行业电动化转型以响应“双碳”政策，新能源乘用车快速渗透，中信证券研究部汽车组预计2022 年新能源乘用车销量达657 万辆，同比增长97.8%；面向2023 年，优质供给的增加、补能网络的完善将驱动新能源乘用车渗透，预计2023 年新能源乘用车销量达870 万辆，同比增长32.4%。汽车消费升级现象明显，25 万元以上乘用车比例不断增加，从2017 年的13%提升至2022 年的21%。25 万元以上乘用车作为智能化主战场，其不断扩容正助力智能化持续渗透。我们看好汽车行业的消费升级，继续促进智能化持续发展。

（2） 出海：优质产品驱动出口持续火热，预计2023 年乘用车出口同比增长43%。近两年中国车企出海布局成果得以兑现，迎来出口高增长期。我们看好自主品牌崛起、产品竞争力不断增强，中信证券研究部汽车组预计2022 年、2023 年国内乘用车出口量分别为255/365 万辆，同比增长58%/43%。

乘用车行业实质性议题：出海关注ESG 监管风险，电动智能议题蕴藏机遇。

出海业务的兴起要求车企重视相应国家ESG 监管，减少因不满足监管要求对经营带来负面影响的风险。电动化、智能化作为行业焦点，契合ESG 理念进而ESG 议题丰富，同时电动智能的优秀表现可提升车企竞争力，电动智能相关议题或将具备较好投资价值。针对电动智能，可关注企业研发、产品落地到消费者态度这一流程下的5 个三级议题：（1）管理层背景：董事及高管有电动智能相关背景可助力企业做出更佳决策；（2）研发投入：

作为企业发展新技术的必要前提值得关注；（3）研发成果：跟踪企业电动智能专利情况以判断企业研发投入转化；（4）绿色业务机遇；及（5）企　　业产品：从车型发布及销量表现观察企业电动智能的产品落地及消费者反馈。

风险因素：ESG 政策推进不及预期；ESG 评价体系指标存在缺失；ESG体系量化方法主观性较强；政策数据覆盖不全面可能影响统计结果；专利数据存在缺失；新发车型数据存在缺失。

关键词 同比增长 监管风险 中信证券