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GDP跟踪指数系列(二)：如何确定支出法各分项对月度GDP的拉动？

2022-12-23 19:27:56 来源：长城证券股份有限公司

(相关资料图)

我们在《20220901 长城证券中国经济活动指数》中探索了用周频指标对支出法GDP 的跟踪方法，从历史数据来看具有不错的拟合效果。该指数首先通过对居民消费、政府消费、资本形成和净出口的拟合实现了GDP 名义增速的跟踪，再剔除GDP 平减指数后得到GDP 的实际增速。本文我们想进一步探究每个月GDP 各分项对实际GDP 的拉动。从2015 年开始，统计局每季度公布三大需求（资本形成总额、最终消费支出、货物和服务净出口）对GDP 实际增速的拉动，可以作为“锚”来帮助我们寻找更好的指标。

在社会消费品零售总额、九项财政支出、固定资产投资完成额、土地购置费、商品房销售额、国际货物与服务净出口等月度数据基础上，我们可以大致估算月度GDP 中居民消费、政府消费、资本形成、净出口各自对实际GDP 同比的拉动。

社零等一系列月度值的公布有一定滞后性，而通过地铁客运量、30 大中城市商品房销售面积等高频数据对居民消费、资本形成、净出口分项的拟合，我们便可以初步估计当月增速，并及时对当月GDP 各项拉动进行测算。

本文计算出的月度GDP 同比（下文称为“GDP 拟合值2”）与《长城证券中国经济活动指数》中的方法的测算值（下文称为“GDP 拟合值1”）有一定差异。但本篇我们重点想确定月度GDP 各分项对其拉动，因此我们在本文方法初步确定各个分项对GDP 的拉动后，将其带入GDP 拟合值1 进行调整，最后得到最终GDP 各分项的拉动值。今年11 月份，消费支出、资本形成和净出口分别拉动GDP 增长-1%、1.2%和1.6% 。

风险提示：长城证券GDP 跟踪指数是对国内GDP 数据的近似拟合，中国GDP 数据应以国家统计局公布数据为准；长城证券GDP 跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险；部分数据可能存在统计误差；实际值与预测值不一致；宏观经济环境不及预期。

关键词长城证券中国经济活动指数

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