北路智控(301195)：煤矿智能化景气高企 小巨人业绩快速增长

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报告摘要：

公司利用互联网技 术提升矿山的智能化程度，产品包括通讯、监控、集控和装备配套等四大类。①智能矿山通信系统，主要通过在矿井下设置基站，实现对控制器发出信息的有效采集，及时将采集的信息通过通信网络进行传递。②智能矿山监控系统，主要是及时准确的接收传感设备传递的各类信息，实现对井下环境、人员活动、设备状态的全方位可视化实时监测。③智能矿山集控系统，主要通过结合工控技术，能够基于各类井下设备的具体工作情况，实现远程控制乃至自适应控制。④智能矿山装备配套，主要与国内大型煤矿装备厂家的采/掘装备相结合，如郑煤机，采用通信、监测、控制、智能分析等技术，辅助矿山装备企业实现煤矿采/掘工作面可视化远程控制。

煤炭行业高景气，万亿级的智能矿山行业正扬帆起航。随着我国煤炭行业供给侧改革初见成效，行业效益回暖，2021 年更是受疫情后工业复苏、市场需求旺盛而市场供给偏紧等因素影响，我国煤炭开采和洗选业利润总额攀升到了近十年以来的最高水平。截至2022 年9 月8日，国内动力煤价格持续上涨至1084.8 元/吨，较年初已上涨61.4%，行业景气度高企。但目前我国正处于煤矿智能化发展的初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制。截至2020年底，我国建成的智能化采煤工作面仅为494 个，而全国煤矿总存量4700 处。根据《2020 煤炭行业发展年度报告》，到2025 年，建成智能化生产煤矿数量将达1000 处以上，目前已有生产型矿井单矿智能化改造升级费用约为1.49-2.63 亿元，新建型矿井单矿改造费用约为1.95-3.85 亿元，结合全国数千座煤矿的存量，市场空间万亿级。

盈利预测：作为国内智慧矿山行业小巨人企业，我们预计公司2022-2024 年实现营收分别为7.7 亿元、10.3 亿元、13.6 亿元， 2022-2024年净利润分别为1.97 元、2.68 元、3.56 亿元，对应的PE 分别为32x、23x、17x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游煤企建设意愿不及预期，行业竞争加剧的风险。

关键词 决策控制 通信系统 监控系统