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新莱应材(300260):半导体洁净组件供应商 国产替代先行者

2022-12-29 20:30:22 来源:广发证券股份有限公司


(资料图片)

核心观点:

半导体洁净组件市场空间广阔,国产替代从0 到1。洁净组件包括气管阀类零部件,经测算,公司的洁净组件产品,在国内的对应总市场有百亿元以上,全球近千亿元。2022-2024 年国内洁净组件整体市场分别为208/110/156 亿元, 全球洁净组件整体市场分别为990/805/1061 亿元。半导体洁净组件具备高进入壁垒与低国产化率的特征,原先市场均以进口为主。当前美国对华制裁升级,伴随海外零部件供应商产能有限的窗口期,国产替代乘风而起。

公司半导体业务厚积薄发,市占率有望持续提升。公司半导体业务沉淀多年,已经具备进口替代逻辑:在技术端,工艺技术水平实现了与国际一流厂商的对标;在产品端,收购美国GNB 完善真空产品谱系,通过加大研发不断扩充气体系统品类;在客户端,深度绑定国内外龙头厂商,包括应用材料、Lam、北方华创、中微公司、长江存储等多个大客户。伴随国产替代窗口期,公司的泵阀、管道管件、腔体等不同细分产品市占率将快速提升。

食品+医药市场增速趋于稳定,看好出口契机和下游客户稳步成长。21年国内食品无菌包装市场规模187 亿元,公司具备“包材+设备”一体化优势,随着利乐退出俄罗斯市场,有望为子公司山东碧海的出口带来机遇;21 年国内医药泵阀市场约45 亿元规模,公司主要客户包括东富龙与楚天科技,业绩持续增长相应带动公司业务成长。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-24 年归母净利润达3.65/5.24/6.95 亿元。参考可比公司,给予公司23 年归母净利润40PE,对应合理价值92.47 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示。原材料和大宗商品价格波动风险;半导体下游资本开支不及预期的风险;外国半导体设备客户收入下降的风险。

关键词 新莱应材 空间广阔 厚积薄发

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