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非银金融行业深度研究报告:财富系列一:个人养老金全景十八问

2023-01-02 10:20:52 来源:华西证券股份有限公司

主要观点:

个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。其中,政策支持主要体现为税收优惠政策。缴费环节抵税额度12000 元/年,投资环节投资收益暂不征收个人所得税,领取环节税率3%,较此前试点的个税递延养老保险的7.5%有所下降。

本文尝试对个人养老金的相关问题进行回答,估算其体量及对A 股的影响,并与美国401K 计划和IRA 计划进行比较。


(资料图)

建议哪些人参与个人养老金?

当应纳税所得额在14.4 万元/年以上时,节税的影响增厚收益率超过20%(非年化)。我们仍需综合考虑参与人距离退休年限、流动性需求、其投资能力及个人养老金划定范围的产品投资能力。

朴素地,参与人距离退休年限越短,1)节税增厚收益率的年化值越高,2)个人养老金账户锁定期限对参与人的流动性损失越低,参与价值越高。另外,个人养老金划定范围的产品越丰富,参与价值越高。

个人养老金体量测算

截至12 月25 日,个人养老金开户人数超过1700 万人。

考虑到年底开户人数还将有一个小高峰,我们预计2022 年个人养老金账户的开户人数在2500 万人左右。假设开户参与人均顶格缴存12000 元/年,预计2022 年体量约3000 亿元。

展望2023 年,考虑到经济回暖预期增强,居民收入有望提升,个人养老金参与人数有望提升至4000 万人,假设顶格缴存,那么2023 年个人养老金的新增规模约为4800 亿元。

个人养老金入市对A 股的影响

个人养老金账户的资金可以通过基金产品、商业养老保险、理财产品部分进入A 股市场,有望成为引导长期净值考核、避免短期情绪影响的新鲜力量。

我们假设个人养老金对权益产品的配置比例为50%,则2022 年个人养老金将给A 股带来1500 亿元增量资金,2023 年有2400 亿元增量资金。

个人养老金的领取条件

个人养老金资金账户封闭运行,不得提前支取。参加人达到1)领取基本养老金年龄;2)完全丧失劳动能力;3)出国(境)定居,可以按月、分次或一次性领取个人养老金。

个人养老金是否会被统筹?

个人养老金实行个人账户制度。个人养老金由个人缴费, 实行完全积累,待遇水平取决于领取时个人养老金资金账户的积累额。

风险提示

个人养老金领取时的税率提高风险、退休年龄推迟;个人账户投资风险。

关键词 养老保险 投资能力 增量资金

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