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坤恒顺维(688283)点评:高性能频谱/矢量信号分析仪发布 成长空间不断开拓 今日热门

2023-01-03 21:26:07 来源:上海申银万国证券研究所有限公司


(资料图)

事件:

公司发布高性能频谱/矢量信号分析仪KSW-VSA01。公司针对实验室和产线测试应用开发KSW-VSA01 频谱/矢量信号分析仪,产品兼具高性能频谱分析及多种通信制式信号的解调分析功能,新品如期发布。

公司点评:

新品高性能频谱/矢量信号分析仪KSW-VSA01 如期发布。1)从参数水平来看:频率范围覆盖8、26 和44GHz。在开启前置放大器的情况下,底噪可达到-166dBm/Hz@1GHz。

相位噪声典型值可达-135dBc/Hz(1GHz,offset=20kHz),EVM<0.37%。三阶互调截止点(TOI)可达+20dBm@1GHz,保证足够的线性度,结合极低底噪,可以保证超大的三阶互调动态范围。2)从应用领域来看:产品支持主流无线通信标准型号的解调分析,最大可配2GHz 解调带宽,在同一时间段内能够获取更多的信息和细节。能够分析WiFi,5GNR 等宽带信号,可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试。

拳头产品稳健增长,新品落地有望持续发力。受益于国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等下游领域的快速发展,高端测试仿真仪器的国内市场需求快速增长。1)无线信道仿真仪为公司拳头产品,通过进一步开发及完善OTA 毫米波测试系统设计、卫星和车联网仿真等功能,应用场景及下游客户进一步拓宽,市占率稳步提升。2)根据公司投资者活动记录,射频微波信号发生器已在客户端试用并实现产品迭代,持续获得下游订单。

3)公司依托技术实力和与客户的长期合作关系,新拓展行业系统解决方案业务,获得行业标杆客户认可,市场需求不断提升,增强客户粘性,有望持续贡献业绩。

新产品研发不断突破,22/23 年更多新品有望打开成长空间。2022 前三季度公司研发投入同比增长73.5%,研发费用率达13.3%,现有产品持续迭代、新品研发稳步推进。根据公司投资者活动记录,通用接收机、矢量信号收发信机等产品研发快速推进;矢量网络分析仪关键技术论证持续突破。下游客户群体与无线信道仿真仪重合度高,公司覆盖下游领域核心客户,新品有望快速推进客户端验证,打开广阔下游国产替代空间。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司是电测仪器细分领域隐形冠军,新产品研发不断突破,打开成长空间。我们预测公司22-24 年归母净利润0.75/1.08/1.45 亿元。当前股价(2023/01/03)对应2022-2024 年PE 分别为70X、49X、37X,维持“买入”评级。

风险提示:产品研发进度不及预期、原材料供应及价格波动、客户集中度较高等风险。

关键词 信号分析仪 成长空间 拳头产品

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