非银行业周报：创业板、科创板新规出台 关注非银板块布局时机

行情回顾

(资料图片仅供参考)

本周（12.26-1.1）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为0.6%、2.9%、0.1%。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.42%、1.53%、2.65%，沪深300 涨跌幅1.13%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300 的超额收益分别为-0.5%、1.8%和-0.99%。2022 年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌27.5%、5.5%、21.6%。

核心观点

证券： 12 月30 日，上海证券交易所修订并发布了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。本次修订主要包括三方面内容：一是增加符合条件的已境外上市红筹企业豁免适用科创属性关于营业收入指标的规定；二是修订科创属性发明专利指标和情形的表述；三是细化完善附件中对发行人专项说明、保荐机构专项意见的具体要求。同日，深圳证券交易所发布《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022 年修订）》。创业板新规进一步落实了国家产业政策相关要求，并设置了研发投入复合增长率、研发投入金额等具体衡量指标，首次明确了创业板的判断标准。两项新规的出台进一步明确了不同上市板块的定位与优势，有利于更好地发挥资本市场服务实体经济的功能，全力推动实体经济高质量发展。2023 年，资本市场有望在改革深化和政策利好的推动下，先于实体经济迎来回暖。券商有望受益于扩大内需所带来的经济修复主线和“金融服务实体经济”功能的强化。目前，券商板块仍处于历史低位。建议关注业绩具有韧性的龙头券商或具有长期成长逻辑的特色券商。

保险：负债端：上市险企11 月保费收入数据公布。寿险1-11 月累计原保费增速排序如下：太保寿险（+6.6%）＞新华保险（+1.1%）＞中国人寿（-0.3%）＞平安寿险（-2.5%）＞人保寿险（-4.0%）。各险企寿险保费收入仍呈现分化状态，推测是由于各险企年底冲刺或准备开门红节奏不同，策略差异所致。太保寿险表现优异，或得益于公司返还型医疗险产品“爱享金生”销售较好，并推出新产品“顶梁柱”收入补偿险，进一步提升公司获客能力，加强年末业绩冲刺。中国人寿、中国平安和中国人保预计侧重于2023 年开门红销售工作，11 月保费有所承压。财险1-11 月累计原保费增速排序如下：太保财险（+11.6%）＞平安财险（+10.9%）＞中国财险（+9.2%）。受疫情及消费低迷影响，11月乘用车销量增速同比由正转负。车险保费收入增速持续回落，中国财险11 月单月车险保费同比+0.8%。

资产端：长期国债利率上行叠加优化防疫政策和地产融资政策出台， 险企资产端有所改善。随着宏观经济预期转好，权益市场回暖，险企投资收益有望进一步回升。

流动性：本周央行实现逆回购净投放9750 亿元。

投资建议

建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；资管业务较为强势的广发证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，三季度NBV 同比由负转正的中国太保；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。

风险提示

新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。

关键词 实体经济 中国人寿 保费收入