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摘要
(资料图)
1、单量:短期单量将迎反弹,长期有望维持高增
短期看,此前年内快递主要受疫情影响,度过短期感染阵痛后履约有望修复,有望加速快递经营回暖及件量增速回归。
中长期看,直播电商崛起支撑网购原生增速且单包裹货值进一步下行,后期行业包裹增速或仍然向好。
2、单价:短期价格回暖,长期博弈不再
短期看,受益于“产粮区”价格修复,预计近三年快递平均价格持续提升。
中长期看,考虑监管、龙头及新进者三方面因素,未来价格博弈不再,提升或具备持续性。
3、成本:短期受益规模爬升,长期看好降本增效
短期看,疫情后行业及头部单量还有成长,有望摊低单票成本;自有化叠加大型化车辆比例提升,增强干线运输成本可控度;自有土地厂房替代租赁有望锁定固定成本,优化中转分拨环节成本。
中长期看,行业层面快递包裹波谷趋平,助力产需匹配度提升;公司层面龙头资本开支规模趋于收窄,以替代性资产投入为主,有望带来降本增效空间。
4、投资建议:投资区分赛道,超跌龙头价值凸显
通达系方面,看好韵达股份价值超跌底部修复,关注数字化建设彰显成效的圆通速递。
直营制方面,顺丰控股悲观情绪已释放,看好主业壁垒深厚叠加新兴业态完善带来的中长期价值修复。
风险提示:网购需求不及预期;行业竞争秩序恶化;产能投放规模超预期。
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