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快递行业系列深度之综合篇:量价本三维度向好 看好龙头价值修复 速看料

2023-01-04 16:16:52 来源:浙商证券股份有限公司

摘要


(资料图)

1、单量:短期单量将迎反弹,长期有望维持高增

短期看,此前年内快递主要受疫情影响,度过短期感染阵痛后履约有望修复,有望加速快递经营回暖及件量增速回归。

中长期看,直播电商崛起支撑网购原生增速且单包裹货值进一步下行,后期行业包裹增速或仍然向好。

2、单价:短期价格回暖,长期博弈不再

短期看,受益于“产粮区”价格修复,预计近三年快递平均价格持续提升。

中长期看,考虑监管、龙头及新进者三方面因素,未来价格博弈不再,提升或具备持续性。

3、成本:短期受益规模爬升,长期看好降本增效

短期看,疫情后行业及头部单量还有成长,有望摊低单票成本;自有化叠加大型化车辆比例提升,增强干线运输成本可控度;自有土地厂房替代租赁有望锁定固定成本,优化中转分拨环节成本。

中长期看,行业层面快递包裹波谷趋平,助力产需匹配度提升;公司层面龙头资本开支规模趋于收窄,以替代性资产投入为主,有望带来降本增效空间。

4、投资建议:投资区分赛道,超跌龙头价值凸显

通达系方面,看好韵达股份价值超跌底部修复,关注数字化建设彰显成效的圆通速递。

直营制方面,顺丰控股悲观情绪已释放,看好主业壁垒深厚叠加新兴业态完善带来的中长期价值修复。

风险提示:网购需求不及预期;行业竞争秩序恶化;产能投放规模超预期。

关键词 降本增效 干线运输 长期看好

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