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电力行业2022年11月数据月报:居民用电需求回升 11月用电回落至0.4%-环球观热点

2023-01-04 21:34:15 来源:中信证券股份有限公司


(相关资料图)

散点疫情频发导致11 月用电同比增速回落至0.4%,受疫情管控政策调整导致工业活动减弱的影响,12 月用电同比增速或在-9.2~-10.0%区间内,下调全年用电需求增速预测为3.4%(前值预测为4.0%)。从11 月数据看,电源结构调整使得风光装机呈现双位数增速,来水偏枯导致水电利用小时有所下滑。推荐三峡能源、龙源电力(A&H)、国电电力、华能国际(A&H)、国投电力、信义能源、南网储能、国网信通等。

11 月用电需求增速回落,单月全社会用电量增速回落至0.4%。M1-M11,全社会用电量78,588 亿kWh,同比增长3.5%,11 月国内用电同比增速下降使得1~11 月累计增速较1~10 月增速小幅回落0.3 个百分点;11 月单月用电量6,828 亿kWh,同比上升0.4%,增速较单10 月用电增速2.2%下滑1.8 个百分点。受天气明显转冷的影响,11 月居民用电同比上升,对11 月国内用电需求恢复起到促进作用。分区域看用电增速有所分化,沿海地区11 月单月增速高于全国水平,后续复苏前景仍需要观察。

1~11 月电源投资增速为28.3%。11 月末,国内火/水/核/风/太阳能装机13.1/3.7/0.6/3.5/2.3 亿千瓦,同比增长2.3%/6.8%/4.3%/15.0%/18.2%,新能源装机增长明显。从电源投资细分来看,火电/核电/光伏投资同比分别增长38.3%/23.7%/290.1% 至736/633/2,000 亿元, 水电/ 风电同比下滑15.4%/23.8%至718/1,511 亿元,水电/火电/核电/风电/光伏投资占比分别为13.0%/13.3%/9.6%/27.3%/36.2%,1~11 月风电投资额下滑主要因风电单位成本下降所致,导致风电装机和投资数据趋势出现背离。

水电利用小时有所下滑,风电利用小时同比回落。1~11 月全国发电设备利用小时3,375 小时, 同比下降3.1%;其中火电/水电/核电/风电同比下滑1.0%/6.2%/2.8%/1.1%至3,978/3,217/6,900/2,008 小时, 太阳能同比增长5.5%至1,260 小时。11 月单月,全国发电设备平均利用小时292 小时,同比下降3.6%。其中水电215 小时,同比下降19.5%;火电359 小时,同比上升1.4%;核电674 小时,同比上升6.8%;风电205 小时,同比下滑6.8%;太阳能97 小时,同比下滑9.3%。

12 月用电需求增速环比回升,下调全年需求3.4%。12 月国内天气寒冷,考虑疫情管制政策调整导致工业活动减弱的影响,我们预计12 月用电同比增速或在-9.2~-10.0%区间内。综合来看,结合1~11 月实际需求以及用电需求前景判断,我们下调全年用电需求增速预测为3.4%(前值预测为4.0%)。

风险因素:用电量增速超预期下滑;来水不及预期;煤价大幅上行;上网电价超预期下调;风光造价上行与收益率不及预期。

投资策略:对项目回报影响巨大的组件成本端正步入降价周期,预计将有效带动集中式光伏释放成长弹性,带动绿电高速高质增长。投资方面,建议选择具有估值安全边际且风光成长潜力充沛的火电转型标的,成长重新驶入快车道的龙头绿电运营商、以及配套绿电大规模发展的抽蓄蓄能、功率预测等标的。推荐三峡能源、龙源电力(A&H)、国电电力、华能国际(A&H)、国投电力、南网储能、信义能源、国网信通,关注华润电力、广宇发展、大唐新能源等。

关键词 利用小时 同比增长 同比下降

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