保险行业：利益演示更审慎 理财险销售正本清源

本报告导读：

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《规则》要求理财类保险收益演示更加审慎真实，预计理财类保险销售面临压力，利好行业尽早防范利差损风险，维持“增持”。

摘要：

事件：1月4日 ，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》（以下简称《规则》），自2023 年6 月30 日起实施，并要求一年期以上普通型人身保险产品说明书应当作为保险产品审批或者备案材料向银保监会报送。

点评：

政策目的是规范理财险产品利率演示等信息披露行为，在长端利率下行周期防范误导销售：近年来保险行业销售乱象时有发生，尤其是在长端利率长期下行的背景下部分代理人将理财类产品的收益率作为核心竞争力进行误导销售，比如23 年开门红主流万能险结算利率为4.8%、分红险中档演示利率为4.5%等。2022 年11 月17 日，银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》，旨在建立系统化的保险行业信息披露制度，提升保险产品信息披露范围的广度及深度，本次《规则》作为《人身保险产品信息披露管理办法》的配套文件，进一步明确分红险、投连险、万能险等各类型人身险产品信息披露的具体要求，将有利于提升消费者对保险产品实际收益的认知。同时也有利于缓解利率下行周期中保险公司利差损风险。

利益演示更为审慎真实，产品透明度大幅提升：《规则》对一年期以上人身险产品信息披露要求进行细化规范，核心包括三方面：1）全面下调理财类产品演示利率：调整分红险、万能险高、中、低三档演示利率为两档演示，并调低演示利率上限，万能险从不高于5.5%下降至不高于4%；分红险从中档演示利率4.5%下调为不高于4.5%减预定利率；投连险演示利率从7%、4.5%、1%下调至6%、3.5%、1%。 2）进一步提升分红险信披的广度深度：分红险新增要求披露红利实现率指标，增加客户对于分红险历史收益水平的认知。3）扩展保险产品信披范围至全部人身险产品：明确特定类型产品（税延养老险、税优健康险、费率可调的长期医疗保险、专属商业养老险）、特殊渠道（银保、互联网、电销）均需按照银保监会的相关规定进行信息披露。

预计理财类保险销售面临压力，利好行业尽早防范利差损风险：《规则》

通过增强保险产品信息披露透明度以及收益真实性来提升客户对理财类保险产品的认知，预计产品演示利率的下调将降低理财类产品的吸引力，将对保险理财类产品销售造成一定冲击，尤其是开门红阶段主推的短期储蓄+万能险的产品组合预计将受到负面影响。长期看，《规则》对演示利率的调整与长端利率长期走低趋势相符，一方面有利于引导行业关注自身利差损风险，另一方面合理引导消费者预期。

投资建议：《规则》有利于引导行业关注自身利差损风险，维持行业“增持”。建议增持较早启动开门红推动新单超预期的中国人寿，以及负债端打平收益率较低利差损风险更小的中国平安。

风险提示：产品吸引力下降；长端利率下行；代理人误导销售。

关键词 产品信息 信息披露 人身保险