华铁应急(603300)深度报告：高空平台租赁业务前景广阔 轻资产化助力扩容

(资料图)

公司是为国内设备 租赁龙头企业之一。公司形成了高空作业平台租赁服务、建筑支护设备租赁服务和地下维修维护服务三大板块业务布局。公司业务覆盖建筑过程各个场景，各板块相互协同，提供整体解决方案。

公司先后进入高空平台作业及地下维修维护服务版块，战略定位城市运维领域。

稳固传统行业地位，进军地下维修维护领域。受益于基建投资的不断增加以及城镇化的不断推进，我国建筑业产值稳定增长。建设要求提升，“以租代买”成为趋势。支护系统方面，钢支撑逐步替代混凝土支撑，成为支护产品新风尚，此外，钢支护的渗透率不断提升。模架系统方面，铝模板、盘扣式脚手架逐步替代木模板及传统脚手架。公司为地铁钢租赁细分行业龙头之一，民用钢为公司近几年逐步发展的新品类；公司收购浙江恒铝、浙江粤顺和湖北仁泰，发力铝模板及爬架业务。公司于2019年正式进入地下维修维护领域。

公司把握高空作业平台风口，积极扩容。高空平台作业应用广泛，受地产周期影响小。近几年高空作业平台保有量呈高速增长态势，但目前国内高空作业平台保有量相较美国成熟市场仍有成长空间。公司于2019 年进入高空作业平台市场，迅速占据市场份额，公司高空作业平台业务维持高速增长态势。截至2022 年9 月末，公司管理的高空作业平台数量突破6.7 万台，较上年末新增1.2 万台。公司以“东部地区网点加密，中西部地区重点城市布局”为指导方向进行全国网点布局的深化。

公司推行轻资产、数字化两大战略。高空作业平台租赁行业属于重资产行业。相较于中小企业，公司采购成本、融资成本更具优势。公司大力推行轻资产模式。公司在高空作业平台重点推进“转租”轻资产模式；同时，公司积极开展合作公司模式，与东阳城投合作，拟做出轻资产标杆项目。此外，公司积极布局数字化，协同各项业务。

维持公司“买入”评级。预计公司2022-2024 年实现归母净利润6.6、8.8、11.5 亿元，同比增32%、33%、32%，对应估值13、10、8 倍。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

关键词 维护服务 高速增长 重点城市