首页 > 资讯 >

可转债产业链研究系列:风电建设正当时 万亿市场竞征帆

2023-01-09 07:29:53 来源:中信建投证券股份有限公司


(资料图)

根据运营场地不同,风力发电可分为陆风和海风。2021 年年底,我国陆风/海风累计装机容量为310.63/27.68GW,当年新增装机容量为30.67/16.90GW,“十四五”期间新增并网装机容量预计将达到240/60GW。目前,陆风需求快速释放,海风降本进程提速孕育中长期高景气:1、风机大型化成为趋势,2018 年,吊装的海上风电机组一半以上单机容量为4MW,而根据2022 年招投标情况,8-8.5MW 产品已成为主流;2、国补退出后,海风降本开始提速,2020 年国内海风造价约为17 元/瓦, 2022 年上半年已下降至12 元/瓦左右,风机和工程成本下降是主因,2021 年全球加权平均海风发电成本为0.52 元/度,接近煤电上网电价;3、政策需求托底,“双碳”远景目标,面对经济下行压力,基建将逆周期发力,适度超前建设,沿海地区既有需求,财政实力又相对雄厚,风电投资强度将得到保障;4、大宗商品价格进入下行区间,上游原材料对中游制造业利润挤压将逐步缓解。

风电产业链可以分为上、中、下游三部分,上游是原材料以及零部件如发电机、风塔、叶片和主轴等的供应商,中游则包括整机、线缆等的制造商和工程建筑企业,下游是风电场运营商。主要存续转债发行企业包括上游主营风塔制造的天能重工、从事主轴和轴承生产的通裕重工和新强联、干式变压器龙头金盘科技、铸件以及齿轮箱零部件生产商广大特材和从事锻件生产的中环海陆,中游电缆光缆制造商起帆电缆、杭电股份、通光线缆、中辰股份、日丰股份和永鼎股份等,下游风电场运营商福能股份、嘉泽新能和节能风电。潜在标的还包括孚日股份、精达股份、闻泰科技、宏发股份、韦尔股份、捷捷微电、山东玻纤和长海股份等。

投资策略:“十四五”期间,国内海风成长逻辑明确。行业2021年平稳过渡,2023 年至2025 年将持续维持高景气度。从地域来看,山东、江苏和广东将是海风建设主力省份。短期看好上游产品需求弹性小、具有高壁垒和强议价能力的企业,长期也看好区域性优势明显的下游运营商。弹性组合方面,推荐通裕转债、天能转债、福能转债、强联转债和金盘转债。五只转债短期强赎压力较小,估值也处于相对合理区间,值得重点关注。双低组合方面,推荐杭电转债、中辰转债、海亮转债、楚江转债、嘉泽转债和节能转债。节能风电2021 年拿下阳江南鹏岛项目后已经成功进入海风领域,海亮股份明年铜箔产能放量,楚江新材芜湖天鸟碳/碳复材项目产能释放,三者未来具备一定的向上弹性。

风险提示:政策推进不及预期、地缘局势紧张和股市波动等风险。

关键词 装机容量 节能风电 适度超前

最近更新