黄金珠宝行业周报：看好黄金珠宝23年修复弹性、重点关注镶嵌类公司 世界快看点

投资建议

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黄金珠宝:综合分析23 年估值、最新估值分位数以及业绩成长性,推荐周大生/迪阿股份/潮宏基/中国黄金。

培育钻石:23 年零售端值得期待,建议关注一体化布局培育钻进展1Q23 望落地,金价上行预期下毛利率&销量望双升的中国黄金。

黄金珠宝:22Q4 疫情下业绩承压,看好23 年修复弹性、重点关注镶嵌类公司

22Q4 业绩前瞻:22M10-11 疫情反复、金银珠宝零售额累计同降-3%,12 月预计仍承压且环比下滑,重点公司开店速度、同店增长均受到影响,预计22Q4 业绩总体承压。

展望23 年,修复弹性可期、建议重点关注镶嵌类公司。本周我们组织多地大型珠宝经销商电话会议,销售显示元旦期间感染高峰已过的部分地区人流有明显修复、销售出现回暖迹象、但尚未恢复至疫情前水平,23 年春节旺季销售望靓丽,2Q23 低基数下望实现较快增长。预计此轮修复中钻石镶嵌弹性更大。元旦期间,镶嵌类消费首次出现恢复,此前消费者更加偏好具备保值属性的黄金产品。我们基于重点公司开店计划及经营策略,在保守/中性/乐观假设下测算23 年业绩增速,显示镶嵌类产品有优势的迪阿股份/周大福/潮宏基/周大生弹性更大。

培育钻石:Q4 价格延续企稳态势、疫情影响下装机速度放缓

行业层面,1)价格;Q4 培育钻毛坯出厂价、裸钻批发价总体企稳;2)扩产:10 月下旬河南疫情、11-12 月各地设备厂及上游铰链梁厂因疫情有停工现象,预计Q4 行业装机速度环比放缓。本周我们组织头部六面顶压机厂专家小范围交流,该公司现有产能500 台,22 年出货量在410~420 台,23 年出货量预计550~700+台,22 年受疫情影响未达满产,23 年在原有客户基础上拓展新客户、预计原有产能饱和、将进一步扩产。

重点公司22Q4 业绩前瞻:1)力量钻石:Q4 培育钻价格稳定,装机速度环比Q3 放缓,预计22 年底980 台压机(Q4 装30 台);Q4 工业钻价格环降。2)四方达:公司主业Q4 预计收入环比略降、净利率小幅改善;天璇半导体截至22 年底稳定运行MPCVD 设备100 台、对应培育钻收入利润贡献小、22 年预计仍为亏损状态。

价格跟踪

全球培育裸钻批发价跟踪:本周全球培育钻价格延续自9 月中旬以来总体企稳,尤其是CVD 各分数段平均折扣均有回升、均价总体回升,HTHP 1~1.49 克拉均价本周回升1.6%,其他分数段下滑。

天然钻批发价跟踪:IDEX 指数本周(12 月29 日-1 月6 日)累计跌0.3%、降幅较上周扩大(上周累计跌0.15%)。2022 年12 月累计跌0.8%。22 年12 月1 克拉RAPI 指数跌1.5%、较10-11 月降幅收窄,30 分指数涨1.2%。

贵金属价格跟踪:本周(23 年1 月3 日-1 月6 日)黄金/白银/铂金价格累计跌0.68%/跌4.44%/跌2.74%。

行业动态

行情回顾:本周上证综指/深证成指/沪深300 涨2.21%/3.19%/2.82%,培育钻/黄金珠宝涨4.35%/1.52%,跑赢大盘1.5PCT/跑输1.3PCT。六福集团(↑17.24%)/周大福(↑9.17%)涨幅居前,曼卡龙(↓4.58%)跌幅居前。

估值回顾:截至23 年1 月6 日收盘,培育钻石板块动态估值42 倍、处2022 年来3.7%分位,自22 年11 月以来总体企稳。黄金珠宝获益防控优化、23 年业绩修复可期,板块估值20 倍、自11 月末提升24%。

行业新闻:六福集团将22-23 财年净开店目标下调至350 间、收入增长目标调整为10%+。

重点公告:国机精工预计22 年归母净利2-2.6 亿元、+57%-104%;中兵红箭董秘兼财务总监李志强辞职。

风险提示

培育钻石:价格准确性,印度进出口数据波动,培育钻毛坯/裸钻价格波动。

黄金珠宝:终端零售不及预期;加盟渠道拓展不及预期;疫情反复。

关键词 黄金珠宝 六福集团 中国黄金