信用周观察：不赎回风波后 聊聊中小银行补充资本有哪些渠道？ 每日速递

不赎回风波后，聊聊中小银行补充资本有哪些渠道？

2023年1月5日，九江银行公告称，其2018年发行的“18九江银行二级01”债券不行使赎回选择权，意味着该只债券将展期五年，同时未赎回部分维持票面利率5%。2023年1月6日，迎来反转，九江银行决定对“18九江银行二级01”行使赎回选择权。

(相关资料图)

近年来，中小银行不良率处于高位，资本充足率逐年下滑，经营承压，二级资本债不赎回案例逐年增多，均为城、农商行主体，2021年和2022年分别发生了17笔和19笔。不赎回频现的原因包括：（1）发行人未获得监管批准；（2）再融资难度较高，银行无法发新债替换赎回的旧债；（3）银行盈利能力较弱，并不具备可持续性；（4）资本充足水平低，旧债赎回后会导致银行的资本充足水平不符合监管要求；（5）关注类贷款劣变风险较高，进而影响资本充足情况。究其根本，我们认为最本质的原因还是资本承压。

中小银行资本补充的方式主要包括：内源性补充渠道的主要方式为“利润转增”；外源性补充渠道包括IPO、定增、配股、发行可转债、优先股、永续债、二级资本债、专项债资金支持等方式。

总的来看，对于中小银行来讲，（1）自身盈利能力较弱，资产利润率一直处于行业的低位，因此“利润转增”方式并不太现实；（2）对于IPO、增发、配股、可转债等银行核心一级资本补充工具来讲，主要适用于上市银行，且均具有较高的发行门槛，整体流程时间较长，对于中小银行来讲通用普适性较弱；（3）对于发行优先股方式，虽有政策支持非上市银行发行优先股，但目前仍未通用；（4）永续债和二级资本债是目前中小银行使用最多，也是便捷高效的资本补充方式，可用于补充银行其他一级资本和二级资本，目前已有一定市场体量；（5）专项债补充资本金市场已有2730亿元规模，主要支持辽宁、甘肃、河南、内蒙古、山西等经济欠发达省份中小银行，有间接入股和转股协议存款两种模式，分别补充核心一级资本和其他一级资本。

基本面观察

跟踪期内（2023.01.02-2023.01.08）有2家主体列入观察名单，为六盘水市开发投资有限公司和江南模塑科技股份有限公司。

一级市场

发行规模方面，信用债发行量和净融资额环比大幅增加、偿还量环比大幅下降。发行利率方面，本期信用债的整体加权票面利率较上期下降62.05BP至3.51%，城投债的票面利率下降111.38BP至3.03%，产业债的票面利率下降113.45BP至2.42%；信用债的整体票面-投标下限空间较上期下降10.75BP至51.18BP。

二级市场

成交量方面，本期信用债整体成交量环比下降-5.02%，产业债与城投债的成交量环比分别为1.90%和-9.74%。信用利差方面，本期 AAA、AA+和AA级产业债信用利差较上期分别收窄11.33 bps、10.59 bps、5.96 bps至76.10 BP、130.38 BP、198.47 BP；AAA、AA+和AA级城投债较上周分别收窄17.68bps、18.42bps和14.93bps。成交异常方面，本期产业债高估值成交债券量为67只，低估值债券量为239只；本期城投债高估值成交债券量为92只，城投债低估值债券量为185只。

风险提示：市场风险超预期、政策边际变化。

关键词 一级资本 九江银行 票面利率