全球头条：轻工制造行业周报：受益于地产政策利好 家居板块估值持续修复

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投资要点

家居板块 ：（1）12 月基本面承压：受疫情影响，12 月主要企业发货及接单数据受到一定冲击，环比及同比均有所走弱。（2）地产政策持续宽松：近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。1 月5 日，住房和城乡建设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的都要降下来；对于购买第二套住房的，要合理支持。（3）基本面改善节奏：①大宗业务：保交付政策推动下，部分企业大宗业务订单已有明显改善，我们预计22Q4 开始将逐步兑现到报表端；②零售业务：保交付首先利好大宗业务，传导到零售端大概需要3-6 个月滞后期，考虑春节和疫情因素（从已放开地区的经验来看，我们预计春节前后第一波感染达到高峰，预计2-3月份开始逐步进入平稳期，线下消费同步改善），我们预计23Q2 开始零售业务将逐步复苏。（4）投资观点：短期维度看，建议关注大宗业务占比相对较高的江山欧派、皮阿诺、志邦家居以及估值性价比相对较高的索菲亚等标的；从中期维度看，我们持续看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居，建议关注优质床垫企业喜临门以及慕思股份。

造纸板块：（1）纸浆：12 月13 日，Suzano 宣布面向中国客户的漂阔浆价格下调40 美元/吨至820 美元/吨；12 月27 日，Arauco 公布2023 年1 月份报盘，其中针叶浆银星下调20 美元/吨至920 美元/吨；浆价下行趋势基本确立。新增产能方面，智利Arauco 的156 万吨阔叶浆产能预计延期至23 年1 月投产，乌拉圭UPM 的210 万吨阔叶浆产能预计23Q1 投产。（2）造纸：随着春节临近，纸企陆续公布停机计划，备货意愿相对较低，节后将迎来补库小旺季，预计纸价将有所支撑。分纸种来看，特种纸需求相对稳健，文化纸偏刚需，包装纸（箱板瓦楞&白卡等）22 年受国内消费冲击较大、预计23 年将有所改善。（3）投资机会：浆价下行预计23Q2 逐步反应到报表端，利好以纸浆为主要原材料的特种纸、生活用纸、文化纸、白卡纸等纸企，箱板瓦楞等包装纸需要关注内需改善带来的纸价提升节奏。建议关注特种纸标的仙鹤股份、华旺科技以及五洲特纸，文化纸龙头太阳纸业，生活用纸中顺洁柔。

风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。

关键词 建议关注 地产政策 首套住房贷款