【独家】海信视像(600060)：4Q22业绩预告 盈利能力持续提升

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预告2022 年盈利同比增长45.1~55.1%

公司预告2022 年业绩：1）归母净利润16.51~17.65 亿元，同比+45.1%~55.1%；扣非后归母净利润13.63~14.49 亿元，同比+71.2%~82.1%。2）4Q22 归母净利润5.44~6.58 亿元，同比+6.3%~28.5%；扣非后归母净利润5.12~5.98 亿元，同比+21.0%~41.6%。公司业绩预告符合我们预期。

关注要点

面板价格低位震荡，公司盈利逐季回升。1）面板价格自3Q21 开始下行，于2022 年9 月见底，10 月以来价格略有回升，但仍维持低位。公司盈利持续受益成本下行，1Q22/2Q22/3Q22 毛利率分别为17.4%/17.8%/18.1%，同比、环比均改善，我们估计4Q22 毛利率环比、同比均有明显提升。2）同时，公司积极推行高端化产品升级，我们预计产品结构改善对公司毛利率提升也有一定正面拉动作用。3）4Q22 国内外彩电需求均有一定承压，但我们预计海信表现有望好于行业。据AVC数据，2022 年10-11月国内彩电全渠道零售量787 万台，同比-8.6%，但海信市占率仍在提升，我们预计公司收入增速快于行业。

彩电竞争格局优化，海信份额持续提升。1）公司多元化品牌覆盖不同消费人群，2022 年在整体彩电市场份额持续增长。AVC数据显示，2022 年海信系品牌线上/零售量市占率同比+6.0ppt/+1.1ppt至24%/24%。2）彩电消费向高端化、大屏化升级趋势明显，2022 年75 英寸以上彩电线上/线下零售量占比分别同比+8.5ppt/+11.1ppt至15.9%/24.6%（AVC数据）。3）海信作为行业龙头在大屏彩电市场份额优势显著，2022 年在75 英寸彩电线上/线下市场，海信零售量市占率分别达24%/26%，领先其他竞争对手。

激光电视龙头，新显示新业务创新不断。1）海信激光电视技术布局领先，1Q22 推出L5G激光电视，价格下探至1 万元以下，显著拉动份额提升。叠加产品综合竞争力较强，AVC数据显示2022 年海信激光电视线上零售量份额同比+29ppt至80%，龙头地位稳固。2）公司不断探索显示技术的多元应用，3Q22 推出激光电视，4Q22 健身智慧屏等新品，并发布教育商用显示解决方案。3）此外在2023 年CES展会上，海信推出全球首款8K激光电视120LX，实现8K激光显示方案从技术到产品的落地，创新研发全球领先。

盈利预测与估值

维持2022/2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年9.7 倍/8.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑跨年估值切换，我们上调目标价10%至19.20 元，对应12.1 倍2023 年市盈率和11.1 倍2024 年市盈率，较当前股价有27.5%的上行空间。

风险

面板价格波动风险；市场需求波动风险。

关键词 持续提升 公司盈利 市场份额