基础化工行业简评报告：欧美天然气价格持续下跌 建议关注卫星化学

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本周化工板块 表现：本周（1月3日-1月6日）上证综指报收3157.64 ，周涨幅2.21 %，深证成指报收11367.73，周涨幅3.19 %，中小板100 指数报收7508.84，周涨幅2.30 %，基础化工（申万）报收4182.69，周涨幅3.94%，跑赢上证1.73pct。申万化工7 个二级子行业均涨幅为正，33 个三级子行业均涨幅为正。本周化工行业386 家上市公司中，有345家涨幅为正。涨幅居前的个股有金三江、镇洋发展、艾艾精工、聚赛龙、泛亚微透。

化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有二氯乙烷CFR 东南亚（+16.67%）、液氯华东地区（+9.83%）。本周东南亚市场受到聚氯乙烯PVC 和氯乙烯单体VCM 价格上涨的影响，二氯乙烷价格跟随上涨。本周化工品跌幅居前的有三氯乙烯华东地区 （-23.27%）、天然气NYMEX 天然气（期货） （-16.87%）。全球天然气价格持续回落，美国Henry Hub 天然气价格跌至3.76 美元/百万英热单位，较去年12 月中旬的近期高点下跌了45%，创下2021 年9 月以来的新低，欧洲天然气TTF 价格跌至65 欧元/兆瓦时，相比去年8 月的高点下跌约80%，并创下2021 年11 月以来新低。价格下跌的主要原因是欧美暖冬的天气，天然气供暖需求锐减。另外欧洲采取了将整体用电量降低10%、重启煤电和燃油发电等措施也导致取暖季天然气需求疲软。

化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“二甲醚-1.4 甲醇价差”（+524.24%）。原料端甲醇价格受下游烯烃装置利润走高影响价格上涨，二甲醚市场供应仍处于低位状态，但下游近期已进入春节前采买周期，随着疫情放开，货物运输情况也有所好转，价格上涨，价差整体上涨。本周化工品价差降幅居前的有“PX（韩国）-石脑油价差”

（-239.04%），本周PX 供应端没有明显变化，需求端受下游聚酯消费差的影响，成本端由于投资者对经济衰退以及能源需求前景的担忧导致油价承压，国际原油期价大幅下跌，导致 PX 价格下跌明显，石脑油受下游需求旺盛影响，价格上涨，因此该价差下跌明显。

化工投资主线：

（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。

（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，四季度我们看好EVA 的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。

（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。

风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

关键词 建议关注 价格上涨 大幅波动