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环球微头条丨稳健医疗(300888):医用耗材业务高增长 Q4收入业绩超预期

2023-01-12 22:24:03 来源:信达证券股份有限公司


【资料图】

事件:公司发布 2022 年业绩预告,预计22 年实现收入110.7-117 亿,同比增长38.79%-46.69% ; 实现归母净利润16.2-18.5 亿元, 同增30.72%-49.28%;实现扣非净利润15.2-17.5 亿元,同增47.72%%-70.07%。

其中预计22Q4 实现收入34.28-40.58 亿元,同增54.62%-83.04%;实现归母净利润3.7-6.0 亿元,同增174.07%-344.44%;实现扣非后归母净利润3.71-6.01 亿元,同增362.59%-649.38%。公司22Q4 收入业绩超我们预期。

点评:

由于疫情持续及收购并表医用耗材业务22Q4 加速增长。公司预计2022年医用耗材业务实现收入71.0-75.0 亿元,同比增长81.0%-91.2%,剔除并购影响预计同比增长60.7%-70.9%;其中22Q4 预计实现收入22.7-26.7 亿元,同比增长170.3-218.0%,22Q4 受疫情反复影响加速增长。分业务板块来看:1)受国内外新冠疫情持续以及公司疾控防护产品受到疾控中心、医院、消费者高度认可,疾控防护产品收入大幅增长;2)得益于“稳健医疗”品牌知名度提升以及医院、连锁药店、电商渠道覆盖率增加,在不含并购口径下,非疾控防护产品获得双位数增长;3)公司并购的隆泰医疗、桂林乳胶、平安医疗科技(湖南)22 年预计贡献并表收入约8.0 亿元。

受限于疫情反复消费品业务承压。公司预计2022 年消费品业务实现收入39.7-42.0 亿元,同比变动幅度为-2.1%到3.6%,其中22Q4 预计实现收入12.3-14.6 亿元,同比变动幅度为-9.1%到7.9%。22Q4 消费品业务仍承受一定压力,我们认为主要在于22Q4 国内疫情反复,线下门店客流受到一定冲击,同时部分地区物流受限,给消费品业务带来一定挑战。

原材料价格上涨下净利率维持相对稳定。根据公司业绩预告,预计公司归母净利率为14.6%-15.8%,与21 年(15.5%)相比维持相对稳定。

尽管2022 年公司原材料如棉花、棉纱等采购价格上涨,但公司通过如下举措稳定净利率:1)稳健医疗品牌知名度提升,营销费用率优化;2)消费品业务进行一系列降本增效措施稳定利润率。

盈利预测与投资评级:公司医疗业务增长超我们预期,我们调整公司盈利预测, 预计2022-24 年EPS 预测为4.06/4.82/5.61 元( 原值为3.57/4.41/5.34 元),目前股价对应23 年14.9 倍PE,我们看好公司医用敷料业务收入高速增长、健康消费业务恢复增长,未来成长空间较大,维持“买入”评级。

风险因素:下游防疫用品需求减少、原材料价格上涨、汇率波动损失增加、行业竞争加剧等。

关键词 同比增长 稳健医疗 医用耗材

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