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长城汽车(601633)2022年12月销量点评:国内疫情扰动短期产销 海外表现持续亮眼

2023-01-13 08:22:32 来源:长江证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件描述

长城汽车发布2022 年12 月产销公告。

事件评论

公司国内产销受疫情等因素短期扰动,海外销量持续突破2 万辆。1)整体情况:2022 年12 月公司销量7.7 万辆,同比-52.3%,环比-11.6%,主要系全国多地疫情传播影响公司生产及终端需求释放。1-12 月累计销量106.8 万辆,同比-16.7%。2)分品牌:哈弗品牌销量44,326 辆,同比-53.0%,环比-17.8%,其中哈弗H6 销量19,443 辆,同比-54.6%,环比-22.8%;坦克品牌交付11,022 辆,同比-7.8%,环比+0.9%;欧拉品牌销量6,927辆,同比-66.9%,环比+2.2%;WEY 品牌销量1,380 辆,同比-86.3%,环比-34.6%;长城皮卡销量13,787 辆,同比-44.9%,环比-0.3%。3)海外:海外开拓表现优异,销量占比持续提升。12 月实现销量20,296 辆,同比+28.7%,环比+1.0%,占公司销量比重达到26.2%,同比+16.5pct,环比+3.3pct。1-12 月海外销售17.3 万辆,创历史新高,同比+21.3%,占公司销量比重达到16.2%,同比+5.1pct。

短中期来看,市场需求有望快速复苏,公司新能源产品加速落地,新车周期持续演绎,出海发展加速布局,有望成为公司未来重要增量。目前疫情见顶信号逐步显现,随着疫情感染回落,下游需求有望快速恢复。公司全面发力新能源,把握混动市场快速发展趋势,以消费思维叠加新动力总成、新智能化等重磅技术加成,未来新车值得期待。2022 年底哈弗H6 混动版、闪电猫、沙龙机甲龙等重点新车持续上市,都将为23 年贡献新增量。同时,哈弗品牌7 款新能源车型、WEY 品牌圆梦/蓝山、坦克500 PHEV /400/700/800、欧拉品牌朋克猫等多款新车都将在23 年相继问世。公司以“ONE GWM”为全球品牌行动纲领,差异化布局欧洲、南亚、东盟、拉美等市场,全面加速自主品牌出海步伐。

公司积极变革创新,以品类建立品牌,加快车型迭代,有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1)从管理架构看,公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0 版组织架构,提高团队活力和创造力。2)从销量来看,公司深度挖掘各高景气细分市场,品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、沙龙、皮卡等多个品牌,有望推动公司销量逐步增长。3)从迭代来看,公司响应市场需求,积极品类与车型焕新,车型智能化功能快速升级与普及,完善智能布局。4)智能化时代下,数据与算法为竞争核心,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。

投资建议:短中期看,公司坚持品类创新,持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.23、1.33、1.68 元,对应A 股PE 24.6X、22.8X、18.0X,对应港股PE 7.5X、7.0X、5.5X,维持“买入”评级。

风险提示

1、缺芯影响持续恶化;

2、疫情恢复不及预期。

关键词 长城汽车 市场需求

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