当前热讯：12月通胀数据点评：通胀压力仍低 后续走势如何？

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CPI小幅上行， 核心CPI 多月来首次回升。同比来看，2022 年12 月，基数回落加上食品价格回升，CPI 同比涨幅较上月回升0.2 个百分点至1.8%，大致符合预期，全年CPI 同比上涨2.0%。其中，基数走低、天气以及疫情对物流的影响下，食品价格同比涨幅较上月扩大1.1 个百分点至4.8%，影响CPI上涨约0.87 个百分点；虽然基数有所下降，但非食品价格涨幅仍与上月持平，同比上涨1.1%，影响CPI 上涨约0.92 个百分点；环比来看，在食品价格回升的带动下，CPI 环比由下降0.2%转为持平。鲜菜、鲜果价格季节性上涨，食品价格环比由下降0.8%转为上涨0.5%；受国际油价下行影响，非食品价格环比由持平转为下降0.2%。12 月，防疫措施优化，加之元旦假期效应，出行及娱乐活动逐步恢复，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比为0.7%，涨幅较上月扩大0.1 个百分点，是自2022 年6 月以来首次出现回升，环比由下降0.2%转为上涨0.1%。

猪肉价格旺季不旺，鲜菜价格季节性上涨。同比来看，2022 年12 月畜肉类价格同比涨幅继续缩小6.0 个百分点至11.6%。其中，在生猪生产周期影响下，猪肉价格仍同比上涨22.2%，但由于前期二次育肥猪肉释放，同时疫情导致终端需求偏弱，腌腊需求不及预期，猪肉价格同比涨幅继续走低12.2 个百分点至22.2%。气温下降导致蔬菜供应季节性减少，同时疫情也导致交通运输受阻，加之基数大幅回落，12 月鲜菜价格同比降幅收敛13.2 个百分点至-8.0%。尽管基数上行，但天气和运输因素仍使得鲜果价格走高，鲜果价格同比涨幅较上月扩大1.4 个百分点至11.0%。此外，鸡蛋、食用油和粮食价格分别上涨10.0%、7.2%和2.6%，涨幅均有回落。环比来看，除畜肉类和的蛋类的价格环比下降外，其余八类食品烟酒价格均环比上行。畜肉类价格环比由上涨0.1%转为下降4.6%，是自2022 年3 月以来首次环比转降。其中，前期压栏猪肉集中出栏，线下猪肉消费受疫情制约，猪肉价格环比降幅扩大8.0 个百分点至-8.7%。天气转冷后蔬菜供应减少，运输受阻导致蔬菜入市困难，鲜菜价格环比由下降8.3%转为上涨7.0%。受天气和物流的影响，鲜果价格环比涨幅也扩大3.2 个百分点至4.7%。2023 年1 月，随着春节临近，加之防疫政策优化后，线下餐饮等场景或逐渐恢复，猪肉需求或有所回升，但集中出栏的压力仍在，猪肉价格或偏弱运行。1 月初，发改委表示猪粮比价已进入过度下跌三级预警区间，但短期开启收储可能性较小。气温下降和假期需求或继续支撑鲜菜、鲜果价格上行。截至1 月11 日，高频数据显示1 月28 种重点监测蔬菜价格同比由降转涨，7 种重点监测水果价格同比涨幅小幅回落，猪肉平均批发价同比涨幅继续收敛，28 种重点监测蔬菜、7 种重点监测水果环比涨幅扩大，猪肉平均批发价环比降幅继续扩大。一季度，前期二次育肥猪肉出栏压力仍在影响猪价，但今年春节效应较去年提前，猪肉需求或有所回暖，鲜菜价格或延续季节性升高趋势，预计短期内食品CPI 同比稳中趋升。

非食品价格持平上月，服务价格环比转升。12 月，非食品中消费品价格上涨2.6%，涨幅比上月升高0.3 个百分点，服务价格上涨0.6%，涨幅比上月回升0.1 个百分点。其中，七大类价格同比六涨一降，教育文化娱乐、医疗保健及其他用品及服务同比涨幅扩大，交通通信价格同比涨幅继续收敛，其他类价格同比持平上月。基数回落，但受国际油价下行影响，交通通信价格同比涨幅回落0.1 个百分点，其中交通用燃料价格同比增速继续走低0.9 个百分点至10.4%，汽油和柴油价格分别上涨10.5%和11.4%，涨幅均回落0.9 个百分点；防疫政策优化叠加节日效应，教育文化娱乐价格同比涨幅扩大0.1 和百分点至1.4%，需求回升快于供应，飞机票价格上涨26.7%，涨幅扩大7.8 个百分点。七大类价格环比四涨一平两降，国际油价走弱影响下，交通工具用燃料价格环比由上升2.0%转为下降6.0%，国内汽油和柴油价格分别下降6.1%和6.5%。旅行限制减少叠加假日因素，旅游价格环比由下降2.1%转为持平，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格分别上涨7.7%、5.8%和3.8%。春节临近，家政服务价格上涨1.0% 。2023 年1 月，随着防控措施优化，疫情感染人数逐渐达峰，线下消费场景有望逐步恢复，叠加春节效应，服务消费需求或继续回暖，非食品价格同比或稳中趋涨。

PPI 同比降幅收敛，环比由涨转降。基数走低影响下，2022 年12 月PPI 同比降幅较上月收敛0.6 个百分点至-0.7%，低于市场预期。2022 年PPI 同比上涨4.1%。其中，生产资料价格同比降幅收敛0.9 个百分点至-1.4%；生活资料价格同比涨幅回落0.2 个百分点至1.8%。主要行业间有所分化，价格涨幅扩大的有：石油煤炭及其他燃料加工业、计算机通信和其他电子设备制造业，价格降幅收窄的有：黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业，价格涨幅回落的有：石油和天然气开采业、农副食品加工业。环比来看，12 月PPI 环比由上涨0.1%转为下降0.5%，主要受油价下行对石油相关产业价格的拖累。其中，生产资料价格环比由持平转为下降0.6%；生活资料价格由环比上涨0.1%转为下降0.2%。石油及相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格均下降。冬季供暖需求带动煤炭相关行业价格上涨，钢贸商对节后需求复苏预期较好，钢材冬储需求上升带动相关金属行业价格走高，有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业价格均上涨。疫情影响下医药制造业价格由持平转为上涨。此外，农副食品加工业、计算机通信和其他电子设备制造业价格由涨转降。2023 年1月，南华工业品指数同比涨幅回落，环比涨幅收敛。截至1 月11 日，1 月布伦特原油现货价同比下行，但环比降幅有所收敛。欧美经济走弱给油价带来下行压力，但俄罗斯原油出口减少、OPEC+减产、美国原油产量增长放缓、中国经济逐步复苏或对国际油价有所支撑，短期或维持震荡态势。春节效应下，工业生产及建筑活动或有所减弱，煤炭、非金属相关行业价格或有回落，钢材冬储或对有色金属价格仍有一定支撑，叠加2022 年同期基数走低，PPI 降幅或继续收敛。

预计CPI 同比温和上行，PPI 同比降幅继续收敛。12 月，CPI 继续高于PPI，剪刀差收敛至2.5 个百分点。CPI 方面，猪肉供给较为充足，但防疫措施优化叠加春节因素，终端需求或有所回升，食品价格同比或继续上升，线下消费场景逐步恢复，叠加节日效应，非食品价格或稳中有升，预计短期内CPI 温和上行。PPI 方面，国际原油价格短期或延续震荡，春节效应下国内相关行业价格或有所回落，但在基数下行影响下， PPI 同比降幅或继续收敛。

风险提示：国际大宗商品价格波动超预期、疫情影响超预期。

关键词 个百分点 价格上涨 同比上涨