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每日热议!天坛生物(600161)：全年平稳静丙供不应求或提振近期业绩

2023-01-15 11:28:52 来源：国泰君安证券股份有限公司

【资料图】

本报告导读：

公司2022年业绩符合预期，新冠重症高峰下静丙供不应求或提振近期业绩，浆站持续开拓赋能长期增长，维持增持评级。

投资要点：

维持增持评级。近期静丙终端供不应求，公司短期内或采取更有利的销售政策，上调2022-2023 年预测EPS 为0.53/0.60 元（原为0.51/0.59 元），维持2024 年预测EPS 为0.69 元，参考板块估值给予2023 年目标PE 48X，上调目标价至28.93 元（原为26.38 元），维持增持评级。

业绩符合预期。初步核算数据显示，公司2022 年实现营收42.66 亿(+3.73%)，归母净利润8.78 亿(+15.53%)，扣非净利润8.68 亿(+14.76%)；Q4 单季度营收13.53 亿(+4.53%)，归母净利润2.77 亿(+37.26%)，扣非净利润2.85 亿(+39.37%)，业绩符合预期。Q4 利润端增速远高于营收端，主要原因为2021Q4 利润端低基数。全年利润端增速高于营收端，原因包括成本费用控制、其他收益增加、2021 年6 月对子公司成都蓉生增资影响。

重症高峰下静丙供不应求，短期业绩有望提振。2022 年12 月以来各地感染高峰和重症高峰陆续出现，临床实践中静丙广泛应用于重症病人治疗并被纳入部分治疗指南，终端供不应求。短期内公司或采取更有利的销售政策，业绩有望提振。中长期来看，后疫情时代临床医生对静丙的认知水平或将进一步提升，国内人均静丙使用量有望持续向欧美发达国家靠拢。

采浆量有望持续提升，赋能长期增长。预计未来几年血制品供需仍将维持紧平衡，销售规模仍主要取决于原料血浆供应。依托大央企优势，公司浆站开拓积极推进，现有在营浆站61 家，在建浆站24 家，采浆量有望持续增长。随着集团各企业新品种研发陆续推进，吨浆收入利润亦有望提升。

风险提示：疫情反复影响采浆、生产，产品终端供需变化

关键词供不应求有望持续天坛生物

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