当前滚动:煤炭开采行业周报：需求预期改善 积极加仓配置

投资建议：需求预期改善，积极加仓配置。当前煤炭需求仍然是板块投资的主要矛盾，伴随寒潮来袭以及经济刺激政策持续发力，煤炭需求向好预期更加明确。春节临近，煤矿停产放假增多，供应减少，下游刚性采购提振煤炭价格，叠加中国神华再次上调最新一期外采煤炭价格，需求韧性尽显，后市煤炭价格看涨。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。在增产保供大背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价易涨难跌，行业基本面偏强运行。三大利好催化：1）房地产融资三支箭已经射出，地产复苏支持政策不断，煤炭下游钢铁、建材需求不悲观；2）冷空气来袭，电煤消耗进入去库阶段，叠加全球能源危机下煤气联动，能源价格边际走高；3）2023 年中长期合同落地迟迟不下，困难程度超乎想象，负面预期边际修复。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，市场供需两弱，煤价小幅上涨。供给方面，春节临近，煤矿停产放假增多，供应日趋减少，整体价格小幅波动。需求端，下游开启放假模式，终端现货采购意愿降低，叠加进口澳洲煤放开讯息，市场活跃度下降，观望增多。下周寒潮进入中国大部，电厂去库加速，或将刺激需求释放。截至1 月13 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1220.0 元/吨，相比于上周上涨30.0 元/吨，周环比增加2.5%，相比于去年同期上涨315.0 元/吨，年同比增加34.8%。

(资料图)

中国神华：11 月实现商品煤产量2600 万吨（同比-4.8%），销量3660 万吨（同比+3.

7%）；总发电量153.7 亿千瓦时（同比+16.3%），总售电量144.6 亿千瓦时（同比+16.3%）。1-11 月，实现商品煤产量28660 万吨（同比+3.1%），销量38040 万吨（同比-11.7%，主因外购煤规模下降）；总发电量1728.1 亿千瓦时（同比+16.6%，主因新机组陆续投运），总售电量1623.8 亿千瓦时（同比+16.9）。中国神华公布外购煤采购价格（1 月13 日至1 月29 日），外购4000/4500/5000/5500 大卡分别为466/548/630/712 元/吨；外购神优2/3/4 分别为1102/1049/1002 元/吨，较上期+40/+40/+40。陕西煤业：11 月实现煤炭产量2121 万吨（同比+29.24%），销量1793 万吨（同比-35.03%）， 其中自产煤销量2112 万吨（同比+28.11%），贸易煤销量-318 万吨（同比-128.64%）。

1-11 月公司实现自产煤产量14402 万吨（同比+10.99%），实现销量21493 万吨（同比-13.44%），其中自产煤销量14227 万吨（同比+11.03%），贸易煤销量7265 万吨（同比-39.53%）。5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。

中煤能源：12 月实现煤炭产量885 万吨（同比-18.3%），销量1832 万吨（同比-28.4%），其中自产煤销量869 万吨（同比-25.7%）、贸易煤销量963 万吨（同比-30.6%）。1-12 月公司实现煤炭产量11919 万吨（同比+4.4%），销量26166 万吨（同比-14.7%），其中自产煤销量12021 万吨（同比+7.1%）、贸易煤销量14145 万吨（同比-27.3%）。

兖矿能源：三季度公司实现煤炭商品煤产量2593 万吨（-3.27%），商品煤销量2565万吨（-2.39%），其中自产煤销量2244 万吨（-7.09%）。2022 年前三季度公司实现商品煤产量7657 万吨（同比-1.55%），商品煤销量7872 万吨（同比+1.98%），其中自产煤销量6905 万吨（同比+0.34%）。山煤国际：一季度公司实现原煤产量913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离，下同）。二季度公司实现原煤产量1107 万吨（同比+7.85%），商品煤销量1159 万吨（同比-24.34%）。三季度公司实现原煤产量1085 万吨（同比+19.53%），商品煤销量1595 万吨（同比+7.10%）。

焦煤及焦炭方面，供应继续收紧，年前价格趋弱。供给方面，年关将至，部分煤矿陆续停产放假，整体供应收紧，煤矿库存压力不大，价格多持稳运行。需求端，下游焦企进入补库最后阶段，叠加焦炭第二轮降价落地，双焦行情走弱，焦企对原料煤采购偏谨慎。

截至1 月13 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2500.0 元/吨，相比于上周下跌230.

0 元/吨，周环比下降8.4%，相比于去年同期下跌330.0 元/吨，年同比下降11.7%。

潞安环能：11 月实现原煤产量468 万吨（同比+8.84%），实现商品煤销售量385 万吨（同比+33.68%）。1-11 月实现原煤产量5296 万吨（同比+4.81%），实现商品煤销量4792 万吨（同比+7.04%）。平煤股份：2022 年前三季度公司实现原煤产量2268 万吨（同比+4.44%），商品煤销量2358 万吨（同比+2.74%），其中自有商品煤销量1998万吨（同比+0.21%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在2320 元/吨，价格维持高位，盈利确定性较强。淮北矿业：

2022 年前三季度公司实现商品煤产量1796 万吨（同比+10.09%），商品煤销量1524万吨（同比+2.85%）；焦炭产量278 万吨（同比-10.08%），销量276 万吨（同比-10.

50%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):

安徽:淮北）维持在2395 元/吨，四季度环比三季度持平，盈利有望维持。盘江股份：2022 年前三季度公司实现煤炭产量863 万吨（同比+14.45%），煤炭销量941 万吨（同比+16.67%），其中自产煤炭销量865 万吨（同比+15.21%）。2022 年前三季度，实现煤炭销售收入885860.21 万元（同比+48.69%），毛利润380716.69 万元（同比+87.

84%）。

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关键词 中国神华