周报：2023年全国GDP增速目标或在5.5%以上 天天快播

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上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数下跌，人民币升值（2）债市方面，公开市场投放维持宽松，债券收益率曲线陡峭化（3）股市方面，中美股市上涨（4）大宗商品：国际油价和铜价暴涨上周经济数据回顾： 1 月14 日当周，长城证券中国GDP 跟踪指数为2.46 ，较2022 年末明显回升，较上周也有小幅回升。上周居民出行数据持续明显恢复、地产销售基本持稳，居民消费分项也明显修复；行业开工率全线环比回落，同比多数走弱，整体投资分项有一定下滑，最终GDP 跟踪指数延续回暖趋势。

上周重要事件点评：（1）预计全国GDP 增速目标可能在5.5%以上。我们统计了2021 年GDP 占全国GDP 比重前15 位的省份（总计占比为75%），2023 年对应GDP 增速目标加权平均值为5.5%。（2）1 月10 日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。 （3）1 月12 日，欧央行公布最新经济公报，预测欧元区2023 年实际GDP 增长0.5%，低于9 月预测的0.9%。我们认为，欧央行加息对经济的影响具有滞后性，欧洲经济衰退幅度可能比预期更大。

近期观点重述：（1）美国货币政策：美联储将加息至2023 年3 月，终点利率在5%以上。在经济深度衰退压力下，我们认为美联储2023 年5 月份可能转入降息周期，5 月和6 月降息25bp，7 月、9 月、11 月和12 月降息50bp。（2）中国财政政策：2023 年积极的财政政策仍会像2022 年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置。狭义赤字率在3.0%左右，全国一般公共预算收入增速12.3%，全国一般公共预算支出为增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，宽口径赤字率或为6.1%。（3） 中国货币政策：在房地产下行压力仍然较大，防疫政策优化的基础上刺激消费和投资均需要宽松的货币政策，2023 年仍然存在较大降息概率，国内降息或50BP 以上。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP 跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。

关键词 货币政策 长城证券 经济衰退