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毕得医药(688073)2022年业绩快报点评:业绩超预期 经营效率提高带动利润率创新高-全球观焦点

2023-01-16 16:14:48 来源:东亚前海证券有限责任公司

事件


(资料图片仅供参考)

1 月13 日,公司发布2022 年度业绩快报,2022 年公司实现营收8.34亿元,同比增长37.55%,归母净利润1.46 亿元,同比增长49.43%,扣非归母净利润1.37 亿元,同比增长52.22%,2022 年公司利润增速高于营收增速,公司经营效率不断提升。从Q4 看,公司实现营业收入2.45亿元,同比增长36.58%,环比增长11.58%,归母净利润4778.3 万元,同比增长54.78%,环比增长23.01%,净利润率19.48%,同比增长2.29pct,环比增长1.81pct,得益于公司产品扩张策略稳步实施以及有效的费用控制,业绩表现超出我们预期。

点评

产品广度和深度不断提升,“多快好省”的经营策略优势渐显。公司“药物分子砌块+科学试剂”双主业稳步发展,坚持“横向扩张”战略,产品广度和深度不断提升。截至2022Q3,公司形成了包含30 多万种产品的分子砌块库,其中现货产品8 万多种,在国产企业中排名第一,能够满足客户多样化的研发需求。另外公司跟随客户研发项目推进,尤其是在含硼和含氟等高端项目上增加服务客户的深度,未来有望提供吨级以上的产品。在科学试剂领域,公司可以提供超过1 万种现货产品,尤其在催化剂和配体领域具有较强的竞争力。

经营管理效率提升,利润率指标向好。2022 年公司实现订单和销量双增长,通过优化产品结构等方式提升经营管理效率,从预披露财务数据中我们可以看到,2022 年公司净利润率为17.51%,为公司披露财务数据以来的最高水平,其中2022Q4 实现净利润率19.48%,同样为单季度最高水平。在Q4 存在疫情扰动的情况下,公司盈利水平反而创造新高,反映公司产品竞争力和内部经营水平持续向好。

布局海外多年,海外业务有望迎来突破。2022 年公司依托在欧洲、美国和印度等全球新药研发高地建立研发和运营中心,境外市场份额持续提升。我们关注到公司很早就重视国际市场的开拓,陆续推出了“BLD”

和“Ambeed”等知名度较高的试剂品牌,不仅与Sigma-Aldrich、VWRInternational 和Fluorochem Limited 等国际知名试剂商合作,同时直接对接海外著名的药企和CRO 机构,境外直销客户数量持续增加。公司IPO募投项目之一为在美国、印度、上海和成都新建四个区域中心,建成后将显著增强公司服务客户能力,我们认为随着公司海外布局更加深入,海外业务将有效带动公司业绩持续增长。

投资建议

我们预计2022-2024 年公司将实现营业收入8.37/11.30/14.73 亿元,同比增长38.1%/35.0%/30.4%;实现归母净利润1.42/1.94/2.63 亿元,同比增长45.5%/36.7%/35.5%,对应EPS 为2.19/2.99/4.05 元。毕得是最早从事药物分子砌块开发的国产厂商之一,产品SKU 数量和渠道建设都处于行业领先水平,是国内稀缺且优质的新药研发工具供应商,我们给予一定估值溢价。2023 年1 月13 日收盘价对应2022-2024 年PE 为50/36/27倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示

研发失败风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险等。

关键词 同比增长 不断提升 环比增长

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