利率债周报：资金面边际收敛 关注MLF到期续作 天天热闻

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1、 周度资金面观测：1 月9 日-1 月13 日，央行全口径净投放资金2130 亿元，其中开展7 天逆回购1890 亿元（中标利率2.00%），7 天逆回购到期570亿元（中标利率2.00%），14 天逆回购1510 亿元（中标利率2.15%），14天逆回购到期700 亿元（中标利率2.15%）。截至1 月13 日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007 报收1.84%，上行37.11bp；R001 报收1.39%，上行67.15bp；R007 报收1.98%，上行7.59bp。

2、 周度行情回顾：截至1 月13 日，上周中债国债总财富指数下行至213.54，下跌0.16%。除1 年期外，各期限国债收益率均上行。1 年期国债收益率无变化，为2.10%; 3 年期国债收益率上行至2.52%（上行7.69bp）; 5 年期国债收益率上行至2.71%（上行6.01bp）; 7 年期国债收益率上行至2.87%（上行4.69bp）; 10 年期国债收益率上行至2.90%（上行6.82bp）。10 年期美国国债收益率下行至3.49%，周内最高触及3.61%。

3、 周度债市走势逻辑：1 月9 日-1 月12 日，市场增量信息为：（1）2022 年12 月社融存量同比9.6%，前值10.0%；（2）人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，明确要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节；（3）美国2022 年12 月CPI 同比6.5%，预期6.5%，前值7.1%，CPI 环比降0.1%，预期持平，前值0.1%；（4）2022 年12 月CPI 同比1.8%，前值1.6%，PPI 同比-0.7%，前值-1.3%；（5）新华社报道，当前，努力促进房地产与金融正常循环是金融部门的工作重点之一；（6）2022 年12 月出口（以美元计价）同比降9.9%，进口降7.5%。

4、 本周债市观点：关注（1）春节前取现需求，会导致M0 季节性增加，消耗银行超储，造成流动性收紧；（2）MLF 到期续作情况，在基本面仍呈现出弱现实与强预期组合下，仍需合理充裕的流动性环境，预计有增量续作的可能；（3）临近春节交易情绪或有所减弱，且资金面边际收敛下杠杆套息策略的安全边际收窄，预计节前债市整体赚钱效应不强。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。

关键词 回购到期 安全边际 不确定性