当前看点!九丰能源(605090)：2022年业绩预告符合预期 海陆双资源池正式形成

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事件：公司发布2022 年业绩预告 ，预计2022 年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.6 亿元到11.2 亿元，同比增长71.04%-80.72%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为10.4 亿元-11 亿元， 同比增长62.79%-72.18%。

成功收购远丰森泰，助力公司长期增长。公司11 月发布森泰能源成为公司全资子公司的公告：2022 年11 月30 日，成都市市场监督管理局出具《登记通知书》并向森泰能源核发了变更后的《营业执照》，森泰能源100%的股权已变更登记至公司名下，成为公司全资子公司。2022 年，远丰森泰实现归属于母公司股东的净利润约3 亿元，并于2022 年12 月1 日将纳入公司合并报表范围，预计2022 年度未对公司业绩将造成显著影响。我们看好森泰能源后续对公司业绩的增量贡献：

（1）森泰能源具备LNG 全产业链覆盖能力，在四川盆地和鄂尔多斯盆地已建成投产4 家LNG 生产加工厂，目前年产能近60 万吨，市场销售辐射西南、西北等多省份。2022-2024 年森泰能源预计再新建60 万吨产能，届时公司陆上LNG 资源池有望实现翻倍扩张；（2）公司依托多年天然气国际贸易经验，具备优异“海气”资源池，森泰能源有望成为继华油中蓝之后公司“陆气”资源池又一保障，通过“海气+陆气”双资源池，公司有望提升整体抗波动能力，提高业绩稳定性。

整合资源与开拓市场并重，LPG 顺价能力稳固。公司深耕华南地区LPG 市场多年，是华南地区LPG 第一大进口商（2020 年数据），具备深厚LPG 国际贸易资产优势，公司在华南地区拥有14.4 万立方米LPG 储罐，目前自建船队包含1 艘租赁LPG 船只，另一艘在建LPG 船具备9.3 万立方米仓容，单次运货量较传统船只提升10%，LPG 作为公司重要业务，有望与LNG 业务形成良好协同效应，实现资源整合和市场持续开拓，稳步巩固盈利能力。

远丰森泰业务协同效应显著，政策助力氢能业务乘势开展。内蒙古森泰具备较成熟的BOG 提氦能力，2021 年起已实现良好业务收入，借助森泰能源的提氦能力和多个液厂，公司有望铺开氦气业务，扩张业务范围；氢气方面，公司参股企业中油九丰（持股比49%）所属的多地LNG 加气站将纳入东莞市近中期加氢站总体布局规划，有望借助政策东风布局氢能业务。此外，公司亦可借助远丰森泰在四川地区的井口原料气、加气站以及西南地区电解水成本方面的优势，积极开展天然气制氢和电解水制氢，进军氢能源制氢、充装和销售环节，实现业务范围扩张。

投资建议与估值：我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为224.26 亿元、236.14 亿元、264.39 亿元，增速分别为21.3%、5.3%、12.0%，归母净利润分别为11.01 亿元、12.94 亿元、15.17 亿元，增速分别为77.6%、17.6%、17.3%。

对应PE 分别为12.3X、10.5X、8.9X。维持增持投资评级。

风险提示：全球经济波动风险，上游采购及其价格波动风险，新冠疫情风险，汇率波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险。

关键词 华南地区 同比增长 业务范围