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稳健医疗(300888):疫情之下疾控防护用品销售超预期 未来期待消费品业务改善_全球报资讯

2023-01-18 18:33:39 来源:东方证券股份有限公司


(资料图片)

公司发布2022 年业绩预告:2022 年预计实现收入110.7-117.0 亿元,同比增长38.79%-46.69%;实现归母净利润16.2-18.5 亿元,同比增长30.72%-49.28%;扣非归母净利润15.2-17.5 亿元,同比增长47.72%-70.07%,公司非经常损益主要为政府补贴和理财收益。

医用耗材:疫情背景下疾控防护产品需求向好,并购业务贡献业绩增量。预计2022年实现收入71-75 亿元,同比增长81%-91%,其中单Q4 预计实现收入22.7-26.7亿元,同比增长170%-217%,好于我们的预期,分产品看:1)疾控防护产品:

2022 年国内疫情频发,公司疾控防护产品受到疾控中心、医院和消费者认可,全年收入实现同比大幅增长。2)非疾控防护产品:全年预计取得双位数增长(不含并购公司口径),主要得益于“ Winner 稳健医疗 ”品牌知名度和美誉度提升,公司在医院、连锁药店、电商渠道覆盖率增加。3)并购公司:隆泰医疗、平安医械、桂林乳胶三家并表子公司2022 年并表收入为8 亿元,丰富了公司在在高端伤口敷料、注射穿刺类和外科手套类等产品线的布局。

健康生活消费品:受疫情反复影响,经营承压。预计2022 年实现收入39.7-42.0 亿元,同比增长-2.1%~+3.6%,其中单Q4 预计实现12.3-14.6 亿元,同比增长-9%~+8%。受疫情反复影响,线下门店关闭、客流减少、物流发货受限,健康生活服务短期承压。

盈利能力方面,2022 年公司原料棉花、棉纱、坯布等主要原材料采购价格上涨,但营销费用率降低、健康生活消费品业务降本增效,整体看利润实现较大幅度增长。

展望2023 年,伴随线下消费场景的快速复苏,我们预计健康生活消费品业务有望在23Q2 开始逐步反弹,运营效率也有望持续改善。医用耗材方面,尽管疾控防护类产品伴随疫情的波动可预测性相对较弱,但非疾控防护产品有望实现增长接力(主要受益于渠道的持续扩张),此外并购公司也将继续提供业绩增量,全年增长可期。

根据业绩预告,我们上调盈利预测,预测2022-2024 年每股收益分别为4.07、4.54和5.02 元(原2022-2024 为3.65、4.06 和4.47 元),参考可比公司,给予公司2023 年24 倍PE 估值,对应目标价108.96 元,维持“增持”评级。

风险提示:疫情恢复的不确定性、行业竞争加剧、终端消费需求减弱等

关键词 同比增长 健康生活 稳健医疗

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