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世界观热点:山西汾酒(600809):预计22Q4归母净利同增82% 全国化持续推进 23年营销改革助力汾酒复兴

2023-01-20 15:20:36 来源:天风证券股份有限公司


(资料图片)

事件:公司发布2022 年度业绩预告。公司预计22 年实现营业收入260亿元左右,同增约30%;预计实现归母净利润79 亿元左右,同增约49%;预计实现扣非归母净利润79 亿元,同增约49%。

公司全国化市场布局稳步推进,逆势实现稳定增长。从单季度来看,公司预计22Q4 实现营业收入39 亿元左右,同增约42%;预计实现归母净利润8 亿元左右,同增82%左右;预计实现扣非归母净利润8 亿元左右,同增108%左右。2022 年业绩预增的原因主要是:公司面对疫情冲击,统筹内外部资源,提前安排部署工作,保持公司稳健发展。产品端,青花全系列同增达60%,产品结构进一步优化;渠道端,公司深耕终端,全国可掌控终端数量突破112 万家,同时实现了终端动销可视化溯源管理;市场方面,长江以南市场稳步突破,同增超50%。

近期2022 汾酒全球经销商大会,公司着重强调23 年营销改革思路。公司提出“13348”汾酒营销改革纲领,以汾酒营销的高质量发展为中心,完成“品牌价值快速提升、国际化战略调整转型调整、产品结构优化完善”

三大任务。品牌端,坚持汾酒、竹叶青、杏花村一体两翼的品牌发展主思路,坚持青花汾酒战略;渠道端,坚持数字化营销为营销赋能,坚持价、费、利三分离的原则,坚持全面提高全体营销人员的综合能力,坚持构建以提高经销商盈利水平为导向的利润分配机制。

清香市场逐步扩容,政府全力支持,汾酒大有可为。根据酒教主公众号的数据,当前清香型市场规模在750 亿元左右,行业占比15%,未来有望逐步提升。吕梁政府主导清香基酒产能扩张,支持汾酒集团抢占中高端白酒市场。公司稳步推进产储能扩建项目(一期),预计23 年3 月初步达到开工建设要求,计划工期3 年,建成后将新增年产原酒产能 5.1 万吨,新增原酒储能13.44 万吨,为汾酒高速增长提供产能保障。

投资建议:我们预计公司23-24 年营业收入分别为325.1/390.1 亿元,分别同增25.0%/20.0%,归母净利润分别为102.2/127.6 亿元,分别同增29.2%/24.9%。维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、新品推出不及预期风险、食品安全风险、业绩预告仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的年报为准

关键词 营业收入 稳步推进 山西汾酒

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