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信息:中简科技(300777):Q4业绩再超预期 三期项目投产在即

2023-01-27 07:32:19 来源:中信建投证券股份有限公司

事件

公司发布2022 年度业绩预告,2022 年实现归母净利5.5-6.1 亿元, 同比+173%-203% ; 实现扣非净利4.4-5.0 亿元, 同比+132%-164%。


【资料图】

简评

2022 业绩大幅增长,Q4 再超预期

公司2022 年Q4 实现归母2.3~2.9 亿元,同比+311%~418%,环比+69%~113%;Q4 扣非1.44~2.04 亿元,同比+167%~278%,环比16%~65%。其中公司因政策享受税收优惠8000 余万元,造成Q4非经常损益高达0.86 亿元;从扣非的角度,由于Q4 公司交付能力增强,扣非仍实现了环比的较大增长。

Q4 营收大增,千吨线负荷大幅提升

公司22 年下半年交付能力增量,产量同比+114%,销量同比+99%,营收同比+94%;其中Q4 营收2.03 亿元,同比+82%,环比持平,原因为千吨线开工负荷稳步提升&设备效率增加;盈利端,公司扣非净利率从22Q3 的61%提至22Q4 的71%~101%,盈利能力进一步增强。考虑到公司过去两年披露的合同订单以及2022 年的营收,预计公司目前仍有约17 亿的在手订单(十分饱满),在公司现有百吨线&千吨线负荷持续优化的情况下,公司2023 年业绩增长确定性较强。

三期项目投产在即,贡献增长新动力

公司三期1500 吨定增项目建设进度符合预期,预计将于23 年逐步投产,一方面在现有百吨线&千吨线的基础上增加公司产能,实现规模的进一步扩张,另外需求端在地缘政治不确定下,国产飞机、无人机、导弹等航空航天需求持续提升,新产线的建设有望拓宽公司产品的下游应用领域,巩固公司在国内航空航天高端碳纤维的龙头地位。

盈利预测与估值:千吨线快速放量,三期加速建设中,公司体量有望快速成长。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.77、7.98、9.79 亿元,对应PE 分别为37.1X、26.8X、21.8X,维持“买入”评级。

风险提示:

产品验证周期不确定的风险:公司募投项目的部分产品正在进行下游客户验证,如果下游客户需求结构发生变化,可能存在验证结果不确定的风险;

产能释放不确定的风险:2022 年以来,公司订单在手订单充裕,目前a)千吨线在优化调试的过程中可能对正常生产产生一定影响;b)公司计划在今年内对百吨线进行定期检修,可能对正常生产产生一定影响。以上,尽管公司千吨线已经投产,但保供仍存一定压力;产品降价的风险:公司产品主要应用在高端小丝束领域,产品价格高于行业平均水平,如果未来大合同中产品降价,可能造成公司盈利下滑的风险。

关键词 公司产品 正常生产 公司盈利

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