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鹏辉能源(300438):业绩预告符合预期 储能业务持续放量 报道

2023-01-28 08:21:29 来源:中国国际金融股份有限公司


(相关资料图)

2022 年业绩预告归母净利润同比增长228.9%~279.3%

公司2022 年业绩预告归母净利润6.00 亿元~6.92 亿元,同增228.9%~279.3%;扣非净利润5.44 亿元~6.36 亿元,同增297.8%~365.0%;其中单4Q22 归母净利润1.57 亿元~2.49 亿元,同增751.2%~1250.0%,环比变化-21.3%~+24.9%,扣非净利润1.13 亿元~2.04 亿元,同比扭亏,环比变化-38.5%~+11.8%。业绩预告符合我们预期。

关注要点

4Q22 储能发货环比高增长,疫情叠加股权激励/商誉计提影响利润。我们预计公司4Q22 储能出货或达2.3-2.5GWh、环比提升1-1.3GWh,增量我们预计主要来常州、柳州、珠海新增产能爬坡释放,大储、家储出货环比均有较大幅度提升;盈利方面,受到产品结构变化(毛利率较低的大储占比提升)以及原材料价格上涨的影响,我们预计储能业务4Q22 毛利率或环比有小幅下降,但整体仍维持在20%+水平。4Q22 公司受:1)疫情影响部分储能订单收入确认;2)股权激励和商誉计提,合计影响利润约6 千万元+,加回后4Q22 归母利润中值2.67 亿元,环比增长约34%。

产能持续扩张,2023 年将持续受益家储和大储双轮驱动。产能方面,我们预计2022 年底公司储能名义产能或达到17GWh+(5.5GWh大储+11-12GWh户储),支撑2023 年储能出货继续高增长;同时,公司在衢州、柳州、常州持续扩建储能产能(合计16-17GWh),公司规划3Q23 建成投产、4Q23 贡献增量。公司当前家储、大储在手订单饱满,2023 年较多增量客户订单释放支撑产能消化,我们预计 2023 年储能出货有望达17GWh+。

积极拓展海外大储市场,钠电池有望率先于动力场景量产。公司大储280Ah电芯已完成欧洲、美国市场认证,并计划2023 年重点开拓海外集成商客户。钠电池方面,公司层状氧化物产品已装车送样、我们预计2023 年量产,聚阴离子目前循环寿命达6000 次+、材料降本后有望向储能场景推广。

盈利预测与估值

我们维持2022 年6.85 亿元盈利预测不变,我们看好2023 年公司储能业务延续高增长,上调2023 年盈利预测6.1%至14.69 亿元,同时引入2024 年盈利预测20.65 亿元,对应我们上调目标价6.9%至95 元,当前股价对应2023/2024 年23.2 x/16.5 x P/E,目标价对应2023/2024 年29.8 x/21.2xP/E,有28.8%上行空间,维持跑赢行业评级。

风险

全球储能需求不及预期,家储市场竞争加剧至盈利下滑,上游原材料价格上涨超预期。

关键词 盈利预测 价格上涨

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