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恒生电子(600570)公司深度报告:业绩拐点或现 拥抱信创良机 全球报资讯

2023-01-28 19:34:58 来源:开源证券股份有限公司


(相关资料图)

金融IT 龙头,维持“买入”评级

公司是金融IT 龙头,产品矩阵完善,竞争优势显著。在政策推动下,金融信创正加速推进,目前公司70 多款产品已完成信创适配,未来有望持续受益。2022年三季度公司产品推广和现场交付恢复,公司成本费用管控效果显著,公司拐点或现。考虑到疫情及投资收益影响,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 年的归母净利润为12.06、15.95、20.02 亿元(原为14.65、19.03、24.07 亿元),EPS 为0.63、0.84、1.05 元(原为0.77、1.00、1.27 元),当前股价对应PE 为72.8、55.1、43.9 倍,维持“买入”评级。

金融信创加速推进,未来成长可期

(1)根据亿欧智库数据,金融信创已先后于2020 年、2021 年启动两批试点,预计2022 年试点机构国产化投入占全年IT 支出的30%,2023 年完成财务、人事等一般系统的国产替代。目前金融信创范围逐渐扩大、应用不断深入,呈加速推进态势。从2022 年三季报来看,行业信创赛道相关公司收入显著复苏,验证行业景气度。(2)适配验证是信创的核心环节,公司持续走在金融国产化前沿。

2020 年公司投资数千万元设立信创实验室,并牵头发起成立金融基础设施应用创新联盟,公司联合多家软硬件厂商进行信创适配。目前公司旗下70 多款产品已完成信创适配,包括UF3.0、TA 系统、UST 极速交易、资金运营系统、托管估值系统等核心业务系统。随着金融信创的加速推进,公司有望充分受益。

降本增效效果显著,业绩拐点或现

2022 上半年,公司持续提升人效,员工总数较2021 年底有所缩减。前三季度,公司成本费用同比增长20.8%,显著低于2022 全年30%的成本费用预算。得益于成本费用管控,公司三季度实现扣非归母净利润2.21 亿元,业绩拐点或现。

目前公司已完成组织架构升级,随着长期激励计划的落地,公司成长活力有望充分释放,未来将持续受益于金融创新发展和金融信创带来的发展良机。

风险提示:产品推广不及预期;证券IT 投入不及预期;政策推进不及预期。

关键词 恒生电子 极速交易 降本增效

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